行情復盤：截至4月1日收盤，滬鋁主力2205合約收盤價22640元/噸，周內弱勢整理，跌幅1.95%，電解鋁升貼水維持在貼水100元/噸附近，SHFE鋁和LME鋁庫存都處於低位狀態。
邏輯觀點：第一：俄烏局勢緩和，海外能源價格回落，鋁價出現回調。 3月29 日，俄烏代表團在土耳其伊斯坦布爾舉行新一輪面對面談判，俄羅斯代表團團長梅津斯基在第五輪俄烏談判第一天的會談結束後表示，雙方談判很有建設性。俄羅斯外長表示將在4月1日與烏克蘭繼續進行和平會談。第二：海外基本面較強，支撐鋁價。LME庫存跌向65萬噸下方，爲近五年來的新低點，周內去庫3.13萬噸；歐洲能源價格的高漲帶來當地電解鋁減產的進一步加劇，進而波及全球鋁市，支撐鋁價。第三：國內鋁社會庫存去庫放緩，短期對鋁價驅動有限。據SMM初步測算一季度末國內電解鋁運行產能較去年四季度末增加189萬噸至3968萬噸附近，同比去年增加24萬噸，復產產能將在4-5月份集中釋放。近期國內多地突發疫情幹擾下遊物料運輸及生產，部分區域已經出現下遊鋁加工企業停減產的情況，鋁消費不及預期，國內鋁社會庫存去庫放緩。
行情展望：宏觀面，美聯儲加息預期已被市場消化，俄烏局勢緊張帶來的利多情緒持續宣泄。基本面，受疫情影響，多地運輸受阻，國內下遊企業需求較弱，但穩增長背景下，市場對政策出臺仍有預期。近期國內電解鋁產能不會全部釋放，海外供應偏緊的大格局短期內不會改變，低庫存支撐鋁價，回落幅度有限。
操作建議：AL2205合約21200-22000逢低試多。
風險提示：電解鋁復產超預期；疫情衝擊；地緣政治局勢變化。
2022年第15周廣州期貨鋁周報
