短期邏輯：疫情對需求的影響仍然存在，華東地區開始採取措施恢復經濟，部分汽車廠家計劃下周開始逐步恢復生產，但是恢復需要時間，四月底之前預計難有效恢復；華南地區鋁錠、鋁棒採購較爲積極，一方面前期價格大跌後集中補庫，另一方面擔憂疫情封控提前備貨，共振導致出現需求旺盛的跡象；鞏義地區維持去庫，表現尚可；綜合來看，4月底五月初屬於弱現實強預期的小周期，補訂單的需求預期帶動價格反彈，但是反彈高度仍然要看庫存情況和需求的恢復情況。
供應端：國內復產較快，海外供應近期復產消息較多，上遊發運壓力陸續緩解：
1、國內運行產能修復速度非常快，目前全國一周增加20萬噸左右，當前運行產能估算4040萬噸左右，4月份產量預計超過去年同期水平，到年底達到4150~4200萬噸；
2、上遊找車依舊困難，但是伴隨上遊疫情緩解，庫存產品陸續開始發運，廠庫鋁棒有減少的跡象；
3、最近有少量俄鋁錠流入國內，後續有望穩定進口；
4、歐洲地區雖然能源價格較高，但是北歐地區240餘萬噸產能成本較低，德國、法國地區冶煉較爲穩定，其他南歐地區經過高成本的冶煉廠減產後，有減產概率的地區較少，不足50萬噸的規模，且歐洲高加工費、高升水使得冶煉廠利潤尚可；巴西、阿根廷、東南亞、中東地區電解鋁有擴產和復產的計劃，有加速的跡象。
需求端：華東下遊近期開始修復的跡象，但整體仍舊乏力
華東地區開始採取措施恢復經濟，部分汽車廠家計劃下周開始逐步恢復生產，但是華東地區本周表現仍然較差，恢復需要時間；華南地區下遊採購情緒恢復較好，佛山地區鋁錠、鋁棒採購較爲積極，一方面前期價格大跌後集中補庫，另一方面擔憂疫情封控提前備貨，共振導致出現需求旺盛的跡象；鞏義地區維持去庫，表現尚可；
綜合來看，4月底五月初均有補庫的需求帶動價格反彈，經濟越差，政策預期也會越好；
原料成本端整體穩定：
煤炭市場價格目前震蕩回落，全球能源緊張的大背景下，市場煤價格預計難大跌，價格在政策打壓及消費淡季下逐步回落；氧化鋁目前受能源成本、內外礦石緊張、原料運輸的影響受到支撐，短期受電解鋁需求擡升帶動，但是由於氧化鋁受到國內快速投產抑制，目前處於高成本省份河南的成本線附近；
預焙陽極維持成本定價的原則，四月份再度上漲850元/噸。
大環境：多頭市場持續，低庫存、弱供應的大宗商品的環境及政策層面利多的支持；預 測： 偏強反彈；
風險點： 俄烏衝突下俄鋁電解鋁減產；國內電解鋁企業疫情減產；
2022年第16周銀河期貨鋁周報
