核心邏輯
短期邏輯：本周長假前最後一周，預計終端備貨需求好，對鋁價形成支撐；但是周末美聯儲加息縮表鷹派，對鋁價形成壓制；目前滬鋁華東、華南需求同比較弱，鞏義地區表現較好，預計本周陸續發貨後對價格形成壓制，整體預計弱勢震蕩。
中期邏輯：二季度季節性旺季，出口訂單彌補國內地產的弱勢，伴隨華東疫情緩解後的訂單補庫需求，預計五、六月份表現會值得期待，但是伴隨供應端的放量，會抑制滬鋁的高度，整體突破前高較爲困難，但是短期價格會受到強支撐，大級別區間震蕩的觀點看待，二季度維持逢低做多的觀點
供應端：國內復產較快，海外供應近期復產消息較多，上遊發運壓力陸續緩解：
1、國內運行產能修復速度非常快，目前全國一周增加10萬噸左右，當前運行產能估算4040萬噸左右，4月份產量預計超過去年同期水平，到年底達到4150~4200萬噸；
2、上遊站臺及廠庫比往年估計高10萬噸左右的隱性庫存；
3、三月進口鋁錠3.9萬噸，其中俄鋁進口3.17萬噸，保稅區鋁錠轉出口4.23萬噸，一季度累計出口7.06萬噸；
4、歐洲地區雖然能源價格較高，但是北歐地區240餘萬噸產能成本較低，德國、法國地區冶煉較爲穩定，其他南歐地區經過高成本的冶煉廠減產後，有減產概率的地區較少，不足50萬噸的規模，且歐洲高加工費、高升水使得冶煉廠利潤尚可；巴西、阿根廷、東南亞、中東地區電解鋁有擴產和復產的計劃，有加速的跡象；俄鋁從國內進口氧化鋁，維持生產。
需求端：華東弱、鞏義、佛山強；季節性旺季+出口火熱
本周下遊補庫情緒很好，鞏義、佛山地區季節性旺季，鞏義地區受板帶箔出口訂單帶動表現良好；出口訂單火爆，最近鋁板帶，鑄軋卷的出口很好，該類別3月份出口同比大增36%，量上增加了將近9萬噸的規模，下周預計五一長假備貨，表現估計會不錯，從最近終端企業採購情緒來看，對21600~21800一帶的價格接受度很好華南地區下遊採購情緒恢復較好，佛山地區鋁錠、鋁棒採購較爲積極，一方面原本就是季節性旺季，另一方面價格下跌後補庫需求較好；
原料成本端整體穩定：
煤炭市場價格目前震蕩回落，價格在政策打壓及消費淡季下逐步回落；
氧化鋁目前受能源成本、內外礦石緊張、原料運輸的影響受到支撐，短期受電解鋁需求擡升帶動，但是由於氧化鋁受到國內快速投產抑制，目前處於高成本省份河南的成本線附近；
預焙陽極維持成本定價的原則，預計5月份略有下調；
大環境：金三銀四消費旺季落空，大宗氛圍走弱；
預 測： 震蕩整理；
風險點： 俄烏衝突下電解鋁減產；國內電解鋁企業疫情減產；疫情擴散；
2022年第17周銀河期貨鋁周報
