1、昨日上海新增感染數據有所下降，北京市於周一對一些區域實施了封控以及全員核酸。3月以來國內多地採取較長時間的封控措施，預計4月、5月經濟數據將繼續偏弱。海外，俄羅斯暫停向波蘭供應天然氣，歐洲天然氣期貨漲超17%，俄羅斯進口佔波蘭天然氣需求的55%，此外，俄羅斯的石油和煤炭，分別佔波蘭進口量的66%和75%。整體來看，疫情形勢嚴峻，國內經濟下行周期疊加疫情幹擾，海外地緣政治風險疊加5月加息大考， 引發對經濟和需求前景的擔憂，近期宏觀利空增大。
2、根據Mysteel數據，電解鋁產能復產繼續加快，截止4月初電解鋁運行產能突破4000萬噸。但從需求端來看，4月底華東地區疫情影響，物流受阻，消費滯後的情況尚未有明顯改善，導致整體鋁錠社庫難現明顯去庫趨勢。終端上，尤其是汽車行業，目前物流的情況仍在影響產銷兩端。
3、但從鋁錠現貨市場來看，昨日無錫電解鋁報價20730元/噸，佛山地區20850元/噸，鞏義地區報價20980元/噸。分地區來看，鞏義地區相對無錫升水已達250元/噸。鞏義地區近幾周來連續去庫，或暗示消費率先好轉。鋁基價大幅下行以後企穩，佛山地區鋁棒加工費報價大幅上調，部分報價升至1000元/噸上方。4月中旬以來，佛山地區需求回暖。五一備貨即將開啓，對鋁價支撐顯現。
4、昨日LME庫存下跌至58萬噸下方，延續了去年年初以來穩步下跌的趨勢，但現貨貼水有所擴大，主要還是受到海外貿易升水高企的拖累。後期來看，海外減產重啓至少推遲到 2022 年第3季度。且預計今年仍有10-20萬噸電解鋁產能面臨減產風險。供應擔憂揮之不去，持續下跌的海外庫存將支撐鋁價中期穩定。
5、總結：宏觀壓力進一步增大，但海外低庫存下整體基本面支撐穩固，國內疫情影響需求繼續延後，復產節奏穩步，近期內盤鋁價下跌後加工費快速反彈暗示20500元/噸支撐強韌。快速下跌之後短線有反復。今日20500-21000元/噸。
