鋁市場變動：截至5月6日當周，倫鋁變動-6.28%至2835美元/噸，滬鋁主力較此前一周變動-4.4%至20010元/噸。LME鋁現貨升貼水(0-3)由上周五的-20美元/噸至-33.75美元/噸。
成本方面：據Mysteel，當周國內氧化鋁現貨價格重心整體略微上移，當周氧化鋁現貨價格上漲2元/噸，漲幅爲0.07%。適逢“五一”假期，由於疫情導致運輸管制尚未完全解除以及穩產保供任務重，節前部分西北下遊鋁廠及貿易商剛需入市備貨，市場可流通現貨偏緊，持貨商多低價惜售、報價維持堅挺。然而，節前下遊備貨偏剛需，補庫意願整體並不強，市場成交低於預期，多數仍以執行長單爲主，買賣雙方對價格仍存在較大分歧。而小長假期間，國內氧化鋁市場交投冷清，價格缺乏明確指導。而節後返場首日，市場補庫情緒較爲低迷，多地氧化鋁價格維穩運行。北方氧化鋁現貨價格在2950-3080元/噸，南方氧化鋁現貨價格在2960-3060元/噸。
庫存變動：根據SMM，截至5月5日，國內鋁錠庫存103.3萬噸，較此前一周增加4.6萬噸。LME鋁庫存較上周增加0.17萬噸至57.18萬噸。
綜合觀點: 近期鋁價震蕩下行。海外方面，美聯儲通過會議決定將美國聯邦基金利率增加0.5%(即上漲50個基點)，以降低美國高企的通脹率。加息後，聯邦基金利率區間增至0.75%到1%。這也是美聯儲22年來首次一次升息0.5%。同時，美聯儲還宣布將啓動一項縮表計劃，從6月開始，每月從9萬億美元資產負債表中減少475億美元資產負債，三個月後，每月將減少950億美元。國內供應方面，目前國內電解鋁建成產能4381.1萬噸，運行產能4033.3萬噸，增量主要體現在正在穩步投產的雲南宏泰，及勞動節前開始通電啓槽的田陽百礦兩個項目上。上半年國內電解鋁企業復產計劃基本結束，而海源綠能、中鋁連城及鶴慶溢鑫、廣投銀海等項目由於大修槽及技改，產能釋放要推遲到下半年。從新建項目來看，廣元林豐、白音華項目的投產預期也集中在八九月份之後。因此，從供應角度來看，今年一季度產能恢復較爲集中和快速，但後期產能增加的曲線會趨向平緩，5月份開始，國內電解鋁日均產量有望增至11萬噸以上。據3月海關數據顯示，原鋁與鋁材等出口數據同比上漲，後續需關注疫情對港口卸貨和海運的幹擾情況。庫存方面，國內社庫數據顯示庫存出現小幅累庫，海外庫存下滑至57萬噸左右，處於歷史低位。總體看來，電解鋁廠復產節奏快於預期，五一後集中到貨，庫存壓力重啓。部分下遊企業訂單仍有不足，五一期間下遊企業開工率有所下滑。整體來看，目前鋁價主要壓力來自疫情多發下的疲弱氛圍，鋁價或維持低位盤整，靜待鋁市反轉節點。
策略：單邊：中性。套利：中性。
風險點：1. 流動性收緊快於預期 2. 消費不及預期 3. 國內能耗雙控政策
2022年第19周華泰期貨鋁周報
