供給：我國全國3月份原鋁的總產量達到了330萬噸，同比增長了1.8%，觸及去年5月份以來最高。主因3-4月份雲南，廣西等地有復產和新增產能，預計國內供給端仍有增長的空間。
需求：據SMM，本周鋁下遊龍頭加工企業開工率環比下降7.5個百分點至57.3%。分版塊來看，鋁型材、再生鋁板塊因五一假期來臨部分企業停產1-5天，導致本周開工率出現下行，其中型材企業疊加疫情影響開工率下降幅度較大。短期來看，隨假期結束、疫情逐步好轉，預計下周鋁下遊龍頭企業開工率回升。
庫存：SMM統計國內電解鋁社會庫存103.3萬噸，較上周四庫存環比增加4.6萬噸，而同比去年同期下降8.2萬噸。目前看，電解鋁五一後有集中到貨，近期內或有出貨壓力。疫情方面雖較嚴重時期限制有所緩解，下遊開工率略有回升，但部分地區疫情反復，下遊拿貨仍有擔憂。
利潤：本周成本未下滑，由於鋁錠產品的下跌導致鋁廠利潤壓縮至1000元以下。
宏觀：5月美聯儲議息會議落地，5月加息50bp，6月開始縮表與預期基本相符，不過鮑威爾對於通脹環境與經濟增長仍持相對樂觀態度，使得風險資產價格出現反彈。
策略：在疫情呈現多點散發形勢下，各地鋁企面臨生產運輸壓力依舊較大。下遊企業周度開工率下滑，需求恢復不及預期同樣對價格形成壓制。綜合來說，國內供需偏弱格局的擾動下，預計短期鋁價將維持承壓震蕩趨勢，關注在20000關口爭奪，中長期在疫情緩和下，鋁價有止跌可能，重點跟蹤社會庫存。
