宏觀：國內方面，央行、銀保監會聯合發布《關於調整差別化住房信貸政策有關問題的通知》對於貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業性個人住房貸款利率下限調整爲不低於相應期限貸款市場報價利率（LPR）減20個基點。海外方面，鮑威爾重申未來2次會議上各加息50個基點是合理的，並且表示，實現軟着陸是有一些途徑的。
供給及成本：供應端，據愛擇諮詢了解，雲南某鋁廠5.13發生電解槽漏爐。若形勢可控，將影響產能22.5萬噸，若形勢進一步惡化，則面臨全停風險，該廠此前運行產能35萬噸。成本方面，國內煤價整體回歸理性區間，自備電廠鋁企重回優勢端，預焙陽極仍具備上漲空間。
需求：據SMM數據，上周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周增長1.3pct至58.6%，其中鋁型材、再生鋁合金開工有所好轉，主因節後復工。
庫存:截至5月13日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存114.17萬噸，較上周去庫1.99萬噸，其中鋁錠去庫3萬噸至100.3萬噸，鋁棒累庫1.01萬噸至13.87萬噸。保稅區鋁錠庫存7.28萬噸，較上周減少5000噸；LME庫存53.98萬噸，周度去庫3.2萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損2117元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損2193元/噸。
觀點：上周鋁價企穩小幅反彈，主要系連續陰跌已打破邊際成本，下方支撐較強，同時上海解封預期走強，悲觀情緒釋放。周末供需兩端皆有利多信號出現。供給端，雲南某鋁廠突發事故，約影響22.5萬噸產能，不足當前運行產能1%，因此認爲整體影響有限。需求端，央行、銀保監會對首套房貸款率下調20個基點，穩定樓市政策再加籌碼；同時上海正式宣布，5月16日起分階段推進復商復市，受華東地區疫情影響較大的汽車終端需求有望在6月恢復。不過長期來看，一方面隨着上遊產能逐步釋放，供給端壓力預計將逐步增強，而需求方面，由於疫情問題打亂旺季節奏，二季度需求向三季度後移，因此整體供需在二三季度難現較大矛盾，而下半年由於供給增速明顯大於需求增速，基本面預計將偏弱爲主。
策略：預計下周運行區間在19500-21500，短期有望出現小幅反彈，若上探至22000，建議考慮止盈。
2022年第20周南華期貨鋁周報
