行情復盤：截至5月20日收盤，滬鋁主力2206合約收盤價20,820元/噸，周漲幅2.54%，周內下跌後漲，整體重心上移。
邏輯觀點：第一：國內穩增長政策持續出臺，提振市場信心。5月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布了最新一期貸款市場報價利率（LPR），1年期保持不變，5年期以上利率下降15個基點。此次下降幅度較大，釋放了一個政策信號，要通過降低融資成本，刺激市場消費，促進各行業投資，提振投資者信心，對衝經濟下行的壓力和風險。減低企業融資成本，有利於各類企業復工復產。第二：境外庫存絕對低位支撐價格，國內社庫持續去化爲短期價格提供彈性。截至5月20日，LME鋁庫存504275噸，環比上周減少35525噸，創下近17年以來新低，且注銷倉單佔比持續走升至61.5%。國內社會庫存方面，截至5月19日，SMM統計國內電解鋁社會庫存96.5萬噸，較上周四庫存下降3.8萬噸，較4月末庫存下降2.2萬噸。 電解鋁庫存本周庫存持續降庫，而到貨量偏少是降庫的主要原因。分地區看，其主要降庫地區仍是無錫和鞏義兩地。第三：鋁產能仍呈現增長態勢，但增幅有所放緩，對價格壓力緩解。百川盈孚數據顯示，截至 2022年5月12日，中國電解鋁建成產能（以有生產能力的裝置計算）4624.7萬噸，開工4072.6萬噸。2022 年中國電解鋁已建成且待投產的新產能257.5萬噸，已投產120 萬噸，已建成新產能待投產137.5噸，預期年內還可投產共計110 萬噸，預期年度最終實現累計230萬噸。
行情展望：國內穩增長政策持續出臺提振市場信心。產業面，鋁產能仍呈增長態勢，但增幅有所放緩；5月疫情逐步好轉後，鋁下遊開工率提升，需求逐步復蘇，社庫持續下降至100萬噸以下，此外，LME鋁庫存持續走低，注銷倉單佔比高位，對鋁價支撐效應更加強化。短期鋁市場供需呈階段性改善跡象，預計鋁價維持震蕩偏強運行，AL2207合約波動區間參考20500-21800元/噸。關注實際需求持續表現。
操作建議：區間操作思路爲主
風險提示：海內外庫存持續大幅走低
2022年第21周廣州期貨鋁周報
