觀點小結
核心觀點：中性 電解鋁利潤仍驅動復產，海外消費仍具有韌性，預計短期震蕩運行。
冶煉利潤：偏空 上周國內電解鋁利潤達到2700元/噸，環比上升。
現貨升貼水：偏多A00鋁升貼水：貼水10-升水20元/噸，環比上周走強。
鋁型材開工率：中性鋁型材企業周度開工率63%，環比上升，仍處於季節性偏低位置。
鋁板帶開工率：中性 鋁板帶企業周度開工率81%，環比持平。
鋁線纜開工率：中性 鋁線纜企業周度開工率57.4%，環比上升，仍處於季節性偏低位置。
國內庫存：偏多 本周電解鋁社會庫存下降2.4萬噸至94.1萬噸。
鋁棒庫存：偏多本周鋁棒社會庫存下降0.66萬噸至12.98萬噸。
進口利潤：偏多 電解鋁進口利潤爲-2645元/噸。
LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存下降3.5萬噸至50.43萬噸。
平衡&展望
*上周總結：據海關數據，4月電解鋁進口3.17萬噸, 1-4月累計進口13.14萬噸，同比下降73.1%。4月電解鋁出口量3.45萬噸，1-4月累計出口10.5萬噸，同比增長4342%。基於實際進出口量以及本周一國內電解鋁庫存變動調整平衡表，5月表觀消費量環比增加4.3萬噸。總體來看，目前電解鋁利潤略微回升，雲南地區電力政策進一步放寬利於電解鋁企業復產，雲南地區降水量好於去年同期。短期內預計產量增長將復合預期，國內需求側仍需觀察解封步伐。海外庫存去化顯著，預計內外比價仍有走低可能。
熱點：澳大利亞對俄羅斯鋁原料禁令影響顯現
氧化鋁出口量激增 七成流向俄羅斯
* 上周海關數據出爐，4月氧化鋁進口量7.35萬噸，環比下降11.5萬噸，出口量16.77萬噸，環比增加15.5萬噸，刷新2018年以來新高。
* 歷史上氧化鋁出口量級長年以來處於低位，除了2018年俄鋁被制裁時期，自三月起，澳大利亞已經禁止向俄羅斯出口氧化鋁和鋁土礦。俄羅斯對澳大利亞的氧化鋁依賴度達到20%，2021年俄羅斯鋁產量高達390萬噸，對澳洲的氧化鋁需求達到150萬噸。這部分缺口只能由其他國家來彌補，包括中國。4-5月國內出口氧化鋁量明顯增加，預計今年氧化鋁高出口量或將持續。
* 觀測4月氧化鋁出口流向國，74%流向俄羅斯，達到12萬噸以上。
數據來源：紫金天風期貨風雲
氧化鋁市場內強外弱
鋁價穩步回升 海外貼水收窄
* 上周鋁價逐步回升，周內滬鋁主力合約開於20365元/噸，周內高點20930元/噸，低點20150元/噸，收於20820元/噸，周漲幅3.48%。上周倫鋁開於2993.5美元/噸，收於2969.5美元/噸，周漲幅4.97%。
* 結構上看，LME鋁0-3貼水收窄至11美元/噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
北方地區原料價格下滑 西南仍有支撐
* 上周國內氧化鋁出廠價相對穩定，但地區之間略微出現分化。山西以及河南地區氧化鋁價格小幅下跌，主因前期北方地區情對物流管控較爲嚴格，運力下降導致出貨及運輸端貨物堆積較多，出現供需錯配情況，局部區域供應偏緊。近期物流逐步恢復，北方市場可流通的貨源增多，成交價格略微走低。西南地區成交企穩，主因貴州地區礦石供應偏緊，加之需求明顯回溫，供需格局相對緊俏。
數據來源：紫金天風期貨風雲
氧化鋁進口虧損略微收窄
* 上周西澳FOB氧化鋁價格繼續下跌至362美元/噸，折合人民幣到岸價格爲3298元/噸，較國內氧化鋁現貨均價高291元/噸，進口虧損環比略微收窄。
* 4月氧化鋁出口量激增，反映了澳大利亞限制對俄羅斯出口氧化鋁及鋁土礦之後，俄羅斯的鋁原料受到較大影響。5月仍有部分貿易商在做氧化鋁出口貿易，若後續出口較爲順暢將一定程度上緩解國內小幅過剩分格局。
數據來源：紫金天風期貨風雲
雲南釋放電力充裕信號
雲南電網發布通知 用電方面繼續支持鋁廠復產
* 上周電解鋁行業平均利潤伴隨鋁價回升而有所回升，完全成本下利潤回升至2700元/噸左右，相較前一周回升近600元。
* 近期雲南電網發布通知，事關放開大理、文山地區前期受限電解鋁負荷。基於近期雲南降水情況好於去年同期、大理地區發電能力增加、文山電力項目六月下旬投產等因素，決定即日起至汛期結束，全年放開大理文山地區電解鋁企業用電負荷。將影響到雲鋁溢鑫、其亞以及宏泰等企業加快投產進度。
數據來源：紫金天風期貨風雲
4月原鋁進口量低迷 出口量環比回落
* 上周倫鋁庫存進一步去化，加之北美及歐洲現貨升水環比持續走高，消費短期仍呈現韌勁，滬倫比值進一步下修，進口虧損擴大至2500元/噸以上。
* 據海關數據，4月電解鋁進口3.17萬噸,環比下降11.6%,1-4月累計進口13.14萬噸，同比下降73.1%。4月電解鋁出口量3.45萬噸，1-4月累計出口10.5萬噸，同比增長4342%。主要進口國爲俄羅斯、印度和澳大利亞；主要出口國爲荷蘭、泰國及韓國等。
數據來源：紫金天風期貨風雲
華東物流好轉 鋁錠鋁棒去庫
加工企業復工曙光初步顯現
* 上周，鋁下遊龍頭加工企業開工率環比上升0.5%至59.1%。
* 鋁型材、鋁線纜以及再生鋁合金企業開工率環比小幅好轉，其他鋁下遊加工企業開工環比持平，上周沒有版塊環比走弱。
* 分版塊而言：近期華東地區物流運輸效率環比明顯回升，部分鋁加工企業開工率有所好轉。鋁線纜企業近期訂單較好，包括部分出口訂單亦有增量，企業低價多有補貨；鋁型材企業環比略微回升，物流雖略有恢復，但下遊需求仍受封控限制；再生鋁合金企業伴隨汽車供應鏈修復訂單略微回暖，但依然不及去年同期水平。
數據來源：SMM，紫金天風期貨風雲
電解鋁去庫順暢 集中在無錫及鞏義
* 本周一電解鋁社會庫存環比上周下降2.4萬噸至94.1萬噸，主要體現在無錫及鞏義地區。
* 保稅區庫存環比下降1200噸至7.16萬噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁棒庫存出現拐點 鋁棒加工費下滑
* 鋁棒庫存相較上周下降0.66萬噸至12.98萬噸，鋁棒連續兩周累庫後開始去庫。
* 上周雲南某電解鋁廠發生事故，鋁棒供應量環比小幅下滑，鋁棒結束累庫態勢轉向去庫，加工費隨之從高位下跌。長期來看，西南地區電解鋁復產進程將進一步施壓鋁棒加工費。
數據來源：紫金天風期貨風雲
