1、國內主要城市疫情形勢近期向好，北京連續兩日社會面清零，上海印發《上海市加快經濟恢復和重振行動方案》，提出八個方面，50條措施，經濟重啓預期逐步增強。此前4月經濟數據大幅弱於預期，從微觀指標來看，預計5月仍將受到拖累，但幅度減弱。我們維持觀點增長政策積極落地，宏觀情緒走出最低迷的階段，伴隨華東地區疫情改善迎來階段性反彈，後期需關注政策落地之後的預期兌現情況，經濟下行壓力以及疫情不間斷幹擾仍將制約反彈高度。
2、2022年4月未鍛軋鋁及鋁材59.67萬噸，同比增長36.6%，1-4月累計出口增長29.2%，出口鋁材80%爲鋁板帶產品。2021年10月歐盟宣布暫停對我國輸歐的部分鋁板帶產品徵收反傾銷稅(24.6%稅率調整爲4.3%)，爲期9個月，至2022年7月11日到期。上周歐盟委員會建議不延長暫停對源自中國的鋁扁軋產品徵收反傾銷稅的期限，表明反傾銷稅將如期在7月12日恢復，可能對後期鋁材出口維持高速產生不利影響。
3、鋁市場，供應側來看1季度集中復產以後，雲南地區除事故停產的部分以外，基本接近滿負荷，內蒙地區復產亦基本完成，5-6月投復產主要來自廣西貴州等地區，預計進度較前期稍緩，但產量會在2季度逐步產出，供應側壓力增加。
4、上周 LME和上海期貨交易所的庫存均延續進一步下降態勢。其中LME爲47.1萬噸，周度下降3.32萬噸，創2005年以來新低。同期，國內上期所庫存下降3234噸至28.5萬噸。SMM統計社會庫存周度下降2.9萬噸至93.6萬噸。低庫存是鋁價當前的重要支撐，隨着物流和消費共同恢復，關注鋁錠庫存的去化程度。
5、總結：海外流動性收縮疊加高通脹帶來需求衰退的預期增強，國內經濟下行疊加疫情擾動，但政策端積極發力情緒有所好轉。鋁市基本面上，華東疫情逐步緩解帶來消費回補的預期仍有望兌現，現貨謹慎改善。本輪鋁價階段性反彈，低庫存下展現了低位支撐以及較強的彈性，但經濟下行壓力仍限制反彈高度。今日20500-21000元/噸。
