邏輯分析：上周的邏輯在於宏觀政策層面的利好較多，鋁價下有成本和政策支撐，以及疫情後環比改善的預期，上有遠期周期見頂的大邏輯的抑制，疊加美元指數回落，能源價格大漲等因素的刺激，整體表現較好；下周端午節前，上海地區復工復產成爲地區的首要目標後，需求環比改善的邏輯會支撐鋁價，但是終端的需求目前並不樂觀，所以下周的微觀層面需求因素會比較關鍵，庫存數據和升貼水成交氛圍就值得重點關注，消費好鋁價就能突破壓力進一步反彈，消費一般可能就可能會回落摸成本；基本面方面，目前供應端進入緩慢增長階段，需求端部分行業進入季節性淡季，下遊需求表現分化，成本方面，國內氧化鋁和煤炭價格略有回落；海外方面，能源的邏輯支撐鋁價，低庫存也使得價格會存在一定的韌性，所以目前暫時以震蕩的走勢對待，更傾向於逢高沽空，需要等待需求驗
證後，判斷下一步的安全邊際的位置。
供應端：供應端國內穩定增長，海外仍存減產壓力
1、國內電解鋁運行產能修復最快的階段基本結束，後續進入產量釋放期，當前運行產能估算4050萬噸左右，到年底達到4150~4200萬噸，年度產量4080萬噸，由於雲鋁事故減產，預計5月份整體運行產能趨於穩定；
2、歐洲地區雖然能源價格較高，但是北歐地區240餘萬噸產能成本較低，德國、法國地區冶煉較爲穩定，其他南歐地區經過高成本的冶煉廠減產後，有減產概率的地區較少，據測算最大不足50萬噸，目前歐洲地區電力成本略有下滑；
目前僅依靠國產基本可以達到去年供應的水平，去年有拋儲+進口的影響，今年基本可以實現內循環；
LME低庫存是一個支撐的因素；
需求端：需求具有韌性，鋁棒淡旺季轉換，板帶訂單恢復，環比改善後同比仍較弱；
微觀層面來看，華東地區回復較好，已恢復至旺季水平，華南地區同比遠低於往年同期；鞏義地區表現中規中矩；
5月份同比需求較弱，但鋁的需求具有一定的韌性且有新能源加持，環比改善較好，廢料受疫情影響回收不足，替代因素使得原鋁的需求顯得沒那麼差，後面建材的需求進入季節性淡季，延壓材類需求表現恢復，整體需求預計會穩定運行但是同比增長難大幅轉正；
原料成本端整體略有下滑：
煤炭市場價格非電煤略有調整回落，且水電較爲充足，電力成本略有下滑；
氧化鋁目前由於國內快速投產抑制價格，運行產能目前達到了8160萬噸附近，導致目前北方氧化鋁價格趨向於2800元/噸，月度下滑接近200元/噸；
預焙陽極最近石油焦價格高位震蕩，煤瀝青價格還在上行趨勢，預計整體變動不大；
大環境：國內強政策支撐，弱現實和悲觀的地產經濟尚未改善，工業品整體震蕩；
下周預測：震蕩，20300~21400；
風險點： 歐洲、印度能源危機加劇，電解鋁減產；
2022年第22周銀河期貨鋁周報
