鋁市場變動：截至5月27日當周，倫鋁變動-3.4%至2868.5美元/噸，滬鋁主力較此前一周變動-0.14%至20775元/噸。 LME鋁現貨升貼水(0-3)由上周五的-9.96美元/噸變動至-26美元/噸。
成本方面：據Mysteel，國內氧化鋁現貨價格整體以下跌爲主，當周氧化鋁現貨價格下跌 14 元/噸，跌幅爲 0.46%。伴隨着北方物流運輸趨於暢通，山西氧化鋁公路運輸得到進一步改善，市場可流通的現貨量明顯增加，持貨商低價出貨意願有所上升，而國內下遊鋁廠穩產保供需求仍存，現貨成交量略有增加。然而與上周相比，氧化鋁現貨成交價格波動幅度有所擴大，高低價差達到 230 元/噸左右，其中最高成交價格達到 3100元/噸，市場觀望氛圍濃厚，買賣雙方價格分歧仍較大，當周成交的下遊需求主要集中在河南部分電解鋁廠剛需及部分出口需求。而受限於現貨供應緊張等影響，南方氧化鋁現貨市場表現較爲平靜，詢盤活躍度尚可。截止到5月27日，北方氧化鋁現貨價格在 2860-3090 元/噸，南方氧化鋁現貨價格在 2960-3060 元/噸
庫存變動：根據SMM，截至5月26日，國內鋁錠庫存93.6萬噸，較此前一周減少2.9萬噸。LME鋁庫存較上周減少3.32萬噸至47.1萬噸。
綜合觀點: 近期鋁價區間震蕩。國內供應方面，截止5月底，國內電解鋁建成產能4380.1萬噸，運行產能4046.3萬噸，基本維持穩定運行，電解鋁產能穩步增加但較之前有所放緩，主因個別的企業減產加之部分待復產產能處於維修中。成本方面，國產氧化鋁市場價格延續下行態勢，跌幅較小；動力煤價格部分調漲，電價整體維穩；電解鋁行業成本較上周維穩。消費方面，國內華東地區疫情有所好轉，但目前來看下遊實質需求回升尚不明顯，加之華北地區疫情多發，整體開工率回升幅度有限，需關注後續疫情發展情況。庫存方面，周內主要降幅來自無錫、鞏義地區，佛山地區小幅累庫。隨着疫情轉好，無錫地區出貨較之前明顯改善。總體看來，目前市場供給端增量持續釋放，但隨着疫情好轉物流通暢，國內社會庫存持續去庫，加之近期利好政策持續發布，後續市場需求或有所回暖，短期內鋁價或階段性小幅反彈，需關注實際消費好轉力度，建議謹慎看多。
策略：單邊：謹慎看多。套利：中性。
風險點：1. 流動性收緊快於預期 2. 消費不及預期 3. 國內能耗雙控政策
2022年第22周華泰期貨鋁周報
