1、北京上海新增感染人數持續下降。上海印發《上海市加快經濟恢復和重振行動方案》，6月1日零時起，有序恢復住宅小區出入、公共交通運營和機動車通行，全面助力復工復產。全國財政支持穩住經濟大盤工作視頻會議表示實施住房公積金階段性支持政策，確保今年新增專項債6月底前基本發行完畢，力爭8月底前基本使用完畢。我們維持觀點增長政策積極落地，宏觀情緒改善，階段性反彈進行時，但後期經濟下行壓力以及疫情不間斷幹擾仍將制約反彈高度。
2、 歐盟委員會就未來六個月內禁運俄羅斯原油、未來八個月禁運精煉油產品達成共識。考慮到匈牙利的實際情況，通過陸上輸油管進口的俄油將被放行。鋁價在近年來展現出與原油較強的相關性，幾輪上漲皆受到能源驅動，在俄烏衝突持續的情況下，能源價格有望維持高位態勢，鋁價這一側的支撐尚在。
3、CRU報道，鹿特丹貿易升水未完稅保持在475-505美元/噸不變，但已完稅下降2.5美元/噸，爲590-625美元/噸。這是自2021年11月下旬以來歐洲關稅支付的貿易溢價首次下降。溢價下降主要原因是金屬開始陸續抵達歐洲港口，以及需求前景之下補庫的意願下降。美國中西部P1020溢價本周延續下跌至35.5-36美分/磅。鑑於俄烏衝突加劇供應鏈短缺的風險持續存在，我們認爲溢價自高位下跌的過程不會流暢，短期可能呈現震蕩態勢。
4、根據SMM調研，上周鋁下遊龍頭企業開工率環比增長2.7個百分點至61.8%，上行速度有所加快，但由於終端需求仍然較差，訂單不足仍然限制開工率回升力度，目前還未恢復到五一前水平。本周一電解鋁社會庫存較上周一下降1.8萬噸至92.3萬噸，較上周四下降1.4萬噸。其中無錫、南海地區小幅去庫，當地現貨貼水亦收窄，但鞏義地區由於新疆到貨增加導致庫存去化暫緩，貨源充裕。後期來看，隨着物流以及消費的繼續復蘇，庫存去化博弈加大。鋁棒市場來看，總庫存小幅增加至13.18萬噸，其中出庫增加1.01萬噸，反映消費已經逐步改善，因物流效率提升導致消費地庫存小增。鋁棒加工費衝高回落，交投相對平淡，也暗示終端消費主動推高動力不足。
5、總結：海外能源價格高位運行，貨幣收縮疊加高通脹帶來需求衰退的預期增強。國內經濟下行疊加疫情擾動，但政策端積極發力，華東地區全面復工即將展開，情緒回暖，現貨處於謹慎改善中。低庫存加強價格彈性，本輪鋁價階段性反彈仍有望持續，但經濟下行壓力限制反彈高度。今日20500-21000元/噸。
