觀點小結
核心觀點：中性 電解鋁利潤仍驅動復產，海外消費仍具有韌性，預計短期震蕩運行。
冶煉利潤：偏空上周國內電解鋁利潤達到2484元/噸，環比下降。
現貨升貼水：偏空A00鋁升貼水：貼水0-30元/噸，環比上周走弱。
鋁型材開工率：偏多 鋁型材企業周度開工率69%，環比上升。
鋁板帶開工率：中性鋁板帶企業周度開工率81%，環比持平。
鋁線纜開工率：偏多 鋁線纜企業周度開工率58%，環比上升。
國內庫存：偏多 本周電解鋁社會庫存下降5.5萬噸至88.2萬噸。
鋁棒庫存：偏多 本周鋁棒社會庫存下降0.3萬噸至12.71萬噸。
進口利潤：偏空 電解鋁進口利潤爲-861元/噸。
LME庫存：偏多上周LME鋁庫存下降1.75萬噸至45.36萬噸。
平衡&展望
*上周總結：上周廣東某倉庫發生鋁錠重復質押事件，隨後鋁價迅速下跌。此事後續影響主要在：1、一些原本被質押的鋁錠也可能被要求解押，或者相關貿易商將隱形庫存拋售用於補充涉事貨物，市場流通貨源可能更寬裕，從而帶來價格下跌；2、短時間內市場現貨流通會受到一定影響，採購者擔憂涉身事內，採購行爲會更加謹慎，或採購不在市場流通的貨物；3、在事件調查過程中或有更多類似事件查出，私營企業授信額度以及審核將受到影響。基本面而言，目前電解鋁行業整體盈利依然在刺激着部分企業加快投產步伐，但投產高峯已過，而同時華東復工復產開始體現，預計消費環比好轉的概率較大，去庫依然能夠支撐鋁價震蕩運行。
國內原料區域性分化
鋁錠貿易事件帶來震動 鋁價探底回升
* 上周鋁錠貿易事件對鋁市場帶來震動，鋁價探低回升，周內滬鋁主力合約開於20700元/噸，周內高點20895元/噸，低點20030元/噸，收於20665元/噸，周跌幅0.27%。
上周倫鋁開於2885美元/噸，收於2720美元/噸，周跌幅5.04%。
數據來源：紫金天風期貨風雲
南高北低 氧化鋁市場區域分化顯著
* 上周氧化鋁市場小幅調整，其中山西及山東地區氧化鋁出廠價進一步小幅下調。當地疫情狀況好轉後，前期積壓庫存流入市場，現貨供應相對充裕，價格壓力較大。西南地區相對北方依然維持偏緊格局，一方面雲南地區積極復產帶動氧化鋁消費，另一方面廣西礦石偏緊的格局未有緩解。近期河北文豐、重慶博塞、天桂二期新投產能陸續投放，將進一步施壓氧化鋁價格。
數據來源：紫金天風期貨風雲
海外氧化鋁價格波動有限
* 上周西澳FOB氧化鋁價格繼續下跌至355美元/噸，海運費環比上漲4美元/噸。折合人民幣到岸價格爲3292元/噸，較國內氧化鋁現貨均價高284元/噸，進口虧損環比略微擴大。據悉近期部分氧化鋁船貨從印度出口至俄羅斯，在國內華東地區逐步解除封控後，預計仍將有國內氧化鋁出口至俄。
數據來源：紫金天風期貨風雲
投產繼續 比價回升
電解鋁行業利潤環比回落 甘肅鋁廠月底啓動
* 上周電解鋁行業平均利潤環比下跌，完全成本下利潤回吐至2484元/噸左右，相較前一周下跌350元。
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近期中瑞鋁業二期19.2萬噸電解鋁項目將於6月底啓動。中瑞鋁業一期10萬噸電解鋁項目於2017年12月落地白銀，二期廠房（年產50萬噸）建設已完成近半，建成了約90多臺鋁電解槽，電解槽築爐完成了約52臺槽，計劃於本月底鋁電解槽進行焙燒啓動，開始投產。一期運行產能8萬噸，二期啓動後預計運行產能將逐步攀升至29.2萬噸。
數據來源：甘肅省工信廳；紫金天風期貨風雲
進口虧損收窄至千元以內
* 上周在鋁錠重復質押事件影響下，國內鋁價受挫下探至兩萬關口附近，下遊積極逢低採購帶動去庫，滬鋁低位回升，滬倫比值迅速上修，從前一周7.15回升至7.44左右，進口虧損進一步收窄至860元/噸左右，相較上周收窄近千元。
* 電解鋁出口虧損近一步走闊，海外消費環比走弱帶動鋁錠溢價小幅回落。
數據來源：紫金天風期貨風雲
復工復產在即 開工率攀升
加工企業復工復產 型材開工亮眼
* 上周，鋁下遊龍頭加工企業開工率環比上升4.6%至66.3%。
* 鋁線纜、鋁箔、鋁型材企業開工率環比持續好轉，其他鋁下遊加工企業開工環比持平。
* 分版塊而言：鋁線纜企業出口訂單近期有所回溫，多爲東南亞及中東地區訂單，加之上海企業開始逐步復工復產，物流運輸效率也大幅提升；鋁型材企業訂單情況有所增加，多爲光伏版塊貢獻主要增量，而傳統建築型材版塊訂單依然沒有亮眼起色；鋁箔企業開工明顯好轉，在上海地區逐步復工後體現，訂單方面暫無明顯增量。總體而言鋁加工企業開工情況環比回升，部分版塊已接近歷史同期水平。
數據來源：SMM；紫金天風期貨風雲
上海地區庫存降幅顯著
* 本周電解鋁社會庫存下降5.5萬噸至88.2萬噸。主要體現在無錫及上海地區。
* 保稅區庫存持平上周爲7.06萬噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁棒加工費低位回升
* 鋁棒庫存相較上周下降0.3萬噸至12.71萬噸，鋁棒去庫持續。
* 山東地區供應趨緊，鋁棒加工費維持低位。佛山地區節前雖有下遊少量備貨，但整體成交情況依然平淡。華東地區周邊型材廠正積極復工復產，並有節前備庫，加工費低位回升。
數據來源：紫金天風期貨風雲
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