宏觀：國內方面，5月金融數據重磅出爐，新增信貸、社融顯著回升。海外方面，美國通脹壓力依然高企，強化美聯儲激進加息預期。
供給及成本：供應端，據SMM數據，截至6月初，SMM統計全國電解鋁運行產能達4059.8萬噸，國內有效建成產能規模4436.5萬噸，全國電解鋁開工率約爲91.5%。成本方面，氧化鋁價格持續下行，廣西地區電力成本有望下調，成本預計下浮下移，但用電高峯將至，建議關注各地電力政策。
需求：據SMM數據，上周加工龍頭企業開工率環比上周增長0.2個百分點至66.5%，仍不及去年同期；鋁錠出庫18.81萬噸，環比增加3.13萬噸，同比上漲4.97萬噸；鋁棒出庫5.23萬噸，環比減少1.51萬噸，同比增加0.8萬噸。
庫存:截至6月17日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存99.3萬噸，較上周去庫1.61萬噸，其中鋁錠去庫2.9萬噸至85.3萬噸，鋁棒累庫1.29萬噸至14萬噸。保稅區鋁錠庫存59.7萬噸，較上周減1000噸；LME庫存42.74萬噸，周度去庫2.65萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損339元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損428元/噸。
觀點：上周盤面整體震蕩爲主，周五隨着美元再度走強，有色板塊集體回落。預計下周震蕩運行爲主，短期難成明顯趨勢。宏觀方面，周五夜間美國通脹數據公布，由於高於預期，加息預期增強，有色集體跳水。基本面看，復工復產帶來的需求增長或在放緩。從開工率看，下遊龍頭企業開工情況已基本與上周持平。鋁錠鋁棒出庫方面，受重復質押事件影響，鋁錠出庫量較大，但並不表明真實需求快速走強，從鋁棒出庫下滑，庫存甚至出現累庫可以看出下遊需求僅僅只是環比修復，並沒有出現報復性增長。此外，據海關數據，5月鋁材出口月67萬噸，或與4月訂單旺盛以及港口擠壓貨物釋放有關，預計6月數據或有所回落。
短期看，復工復產帶來的需求增量有限，且華北等地仍有部分地區受疫情影響，鋁價突破2萬1關口略顯乏力。不過當前國內外庫存值均較低，尤其是LME庫存僅剩40餘萬噸，國內供給雖仍有進一步增加預期，但整體供給端彈性較弱，成本支撐較強，考慮到邊際成本在2萬附近，因此2萬可作爲短期支撐參考。長期來看，全球範圍內經濟增長均面臨考驗，尤其是海外經濟疲軟問題更爲嚴重，隨着加息不斷推進，有色板塊面臨壓力將逐步增強。
策略：預計下周運行區間在20000-21000，多單謹慎持有，長期看可在21500上方嘗試布局空單。
2022年第24周南華期貨鋁周報
