1、國內上海、北京疫情有所反彈，表明動態清零政策下局部疫情對經濟活動的約束仍可能長期存在，影響經濟反彈的信心。海外方面，上周五公布的美國5月CPI同比上升8.6%，環比增加1%。美聯儲FOMC會議加息75BP的可能性提高，施壓風險資產。英國4月GDP環比下降0.3%，預期爲增加0.1%，前值-0.1%。制造業、服務業和建築業均萎縮，市場對歐洲經濟衰退的擔憂上升。整體宏觀情緒持續偏空。
2、LME庫存回落至42.39萬噸，爲近21年以來的最低水平。23.75萬噸注銷倉單正在離開lmLME倉庫，其中超過23萬噸在亞洲倉庫。馬來西亞巴生港目前僅有超8萬噸可用庫存，已經比2022年初少了近35萬噸。巴生港的鋁錠在4月份開始下降，5月份加速下降，僅在10天內就下降了15萬噸。但是自5月18日以來，數量一直穩定在8萬多噸。
3、LME現貨對3月合約貼水收窄至32.8美元/噸，因已在高位的歐洲溢價已經2021年11月以來首次連續兩周小幅的調整，遠物流的開始陸續抵達歐洲港口以及需求下降。溢價可能已經見頂，但是鑑於庫存低位，俄烏衝突加劇供應鏈短缺的風險持續存在，溢價自高位下跌的過程不會流暢，短期可能呈現震蕩態勢。
4、國內社庫方面，6月13日下降2.8萬噸至82.5萬噸。其中無錫和南海地區各下降1.5和1.6萬噸，這是自2022年1月下旬以來的最低水平。上周上海期貨交易所庫存下降9545噸，至269583噸。值得注意的是根據市場反饋，庫存下降與需求增加可能並沒有太大關系，而是不同倉庫之間的在途金屬數量增加。
5、總結：海外需求高位震蕩，但流動性收縮加快和衰退預期增強。國內經濟下行疊加疫情擾動，但政策端積極發力，現貨處於謹慎改善與下行壓力限制博弈。鋁價大幅下跌至20000元/噸一線的支撐線，繼續大幅回調可能性不大，短期可能面臨反復。今日19800-20200元/噸。
