鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水4.75美元/噸，前一交易日爲貼水1.25美元/噸。根據SMM，上海成交價在13600~13630元/噸之間皆有，對當月合約升貼水在貼80~貼70元/噸之間，因貿易商及中間商考慮到年終結算且對價格略持觀望態度，下月票貨較難成交，市場更爲青睞當月票貨。下遊今日未見明顯備貨行爲，基本按需採購。
庫存方面，12月25日- 26日LME市場因聖誕休市無庫存數據。12月24日，國內鋁錠社會庫存較上周四增加1萬噸至120.9萬噸。
觀點：消息面11中下旬以來，包括山西平陸、河南三門峽等地證照齊全的鋁土礦開始復產，礦石供應略顯提升。基本面看電解鋁庫存仍處於高位且成本存下行預期，後市預期的減產規模偏低，另外減產的落實以及其中多少爲置換產能仍是未知數，因此我們認爲短期鋁價仍具下行壓力。考慮到18-19年仍有大量產能待投以及鋁廠對風險承受力較強，產能或仍將持續釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：謹慎看空，輕倉試空，止損位14000-14100。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水56美元/噸，前一交易日升水51.5美元/噸。根據SMM，上海0#普通主流成交21710-21780元/噸，0#普通對1901合約報升水620-750元/噸；月末加之年末，市場進入集中結算期，下遊亦有資金控制問題，採購較爲謹慎，整體成交一般，成交貨量不及昨日。
庫存方面，12月25日- 26日LME市場因聖誕休市無庫存數據。根據我的有色，12月24日鋅錠庫存9.68 萬噸，較上周五減少0.17 萬噸。鍍鋅庫存 99.75 萬噸，較上周下滑0.17 萬噸。
觀點：因礦平均進口利潤豐厚，前11個月鋅礦進口量同比大增，同時這亦驗證全球礦增預期。另外由於內外比值持續攀升加之人民幣貶值因素，精煉鋅前11月累計同比也錄得增長。但由於非利潤因素導致鋅冶煉瓶頸難以突破以及進口窗口離開啓仍有較大距離，國內現貨升水繼續走高，短期不建議追空。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤恢復，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，觀望。套利：跨市反套（買國內拋倫敦）頭寸持有。
風險點：中線礦增預期仍存。
