交易策略：
復盤：上周價格基本呈現下跌-反彈-下跌的走勢；周一大幅下跌，在美國通脹超出市場預期，鷹派加息縮表預期升溫的抑制下，鋁價與其他大宗商品共振下跌，既有自身基本面本身就有過剩預期，也有宏觀需求周期下行的預期，導致價格承壓，由於是外盤主導，導致內外價差大幅收窄，鋁錠進口窗口即將打開；隨後在利空出盡，靴子落地，期貨交割月結束，現貨市場補庫積極的影響下，鋁價短暫反彈後再度進入下行路徑；
單邊：當前的核心矛盾在於供需基本面大方向已經轉空，高成本對價格仍然有一定的支撐，所以大概率是震蕩走弱的走勢，短線來看，壓力位降低至20000元整數關口，預計價格將會向18000~18500平均成本線的位置靠攏，考慮到國內庫存數據的大幅減少和LME低庫存的背景，需要注意節奏，不宜追空，適合背靠壓力位沽空；
期權：震蕩下行的走勢判斷：上遊鋁廠可嘗試累沽策略或者高價賣貨策略（背靠20000~20500的區間）；需求單位，建議逢低採購，低買高等，放緩採購節奏；價差：目前貿易市場缺乏流動性和信任，期現、月差目前建議觀望，內外可適當正套操作遠月做回歸，買LME鋁空滬鋁；
風險點：反彈高點逐漸下移，近幾周高點分別爲23200、22200、21200、20200一路下行，外盤已經跌破前低，但是滬鋁在前低的震蕩區間上沿獲得支撐，短線處於關鍵位置，所以短線也有反彈的風險；
供應端：穩定增長
1、本周運行產能增長至4078萬噸左右，環比增長10萬噸左右，隆林百礦、甘肅連城兩大項目如期推進，隆林百礦20萬噸基本滿產，甘肅連城持續啓槽，除此之外，鶴慶溢鑫、田陽百礦、田林百礦和甘肅中瑞本月均有少量產能投產和恢復，雲南其亞投產至27萬噸；
2、歐洲地區雖然能源價格較高，但是北歐地區240餘萬噸產能水電及其他新能源發電，長期合同電費，成本較低，德國、法國地區冶煉有一定的補貼，較爲穩定，其他南歐地區經過高成本的冶煉廠減產後，有進一步減產概率的地區較少，據測算最大不足50萬噸，目前歐洲地區電力成本維持高位；3、俄鋁目前正常生產，往歐洲地區的銷售目前保持正常，氧化鋁從中國、印尼、印度、越南採購；
4、目前僅依靠國產基本可以達到去年供應的水平，去年有拋儲+進口的影響，今年基本可以實現內循環；
5、LME低庫存是一個支撐的因素；
原料成本端：成本震蕩下行；
電力：西南地區水電價格進入豐水期下調，煤炭市場價格近期也有回落的跡象；
氧化鋁：礦石緊張，燒鹼價格上漲，最近氧化鋁成本在2900~3050左右，7.8月份雨季礦石更加緊張，且幾內亞6月份進入雨季，海運費上漲，印尼禁礦，雨季氧化鋁價格預計維持高位；
預焙陽極：6月份漲價260元/噸；
需求端：中長期新訂單不足，出口難獨撐大局；短期市場氛圍階段性改善；
1、5月份出口數據大幅增長，但是特殊因素疊加，難持續，有2.3月份內外比值擴大投機出口的因素，有保稅區貨回流的因素，目前內外比值回歸，滬倫比回升至7.8附近，初級鑄扎卷出口利潤轉負，預計後續出口數據會逐漸減少；
2、根據SMM和開工率及阿拉丁市場調研來看，下遊開工恢復明顯不及預期，建築型材需求疲軟依然較爲明顯，且進入七八月份後，南方進入傳統的需求淡季，建築用鋁板需求下行，中小型鋁幕牆企業訂單量明顯下滑，市場訂單呈現向大中型鋁單板企業集中的情況；但是車用鋁需求上行，A356合金部分廠商反饋目前產量相比5月份約有20-30%左右水平，基本恢復至80-90%的正常水平;SMM開工率顯示，目前同比數據仍然較差；
大環境：氛圍偏空；
下周預測：震蕩下行，逢高沽空，價格區間預計18800~20500；
風險點：宏觀情緒好轉；海外能源危機導致減產；
2022年第25周銀河期貨鋁周報
