鋁：
現貨方面，根據SMM，上海成交價在13680~13690元/噸之間，對當月貼水100~貼90元/噸，今日大戶未在華東收貨，市場貨源充足，持貨商出貨非常積極。因臨近年底，部分貿易商已關賬年底結算，今日起不做業務。今日仍未明顯備貨，基本按需採購。
庫存方面，12月24日，國內鋁錠社會庫存較上周四增加1萬噸至120.9萬噸。
觀點：昨日鋁價減倉下行。消息面甘肅省電力中心發布公告，三家甘肅省內電解鋁企業交易電量對應61萬噸電解鋁產能，反映高成本鋁廠減產壓力變小，消息面偏空。基本面看電解鋁庫存仍處於高位且成本存下行預期，後市預期的減產規模偏低，另外減產的落實以及其中多少爲置換產能仍是未知數，因此我們認爲短期鋁價仍具下行壓力。考慮到18-19年仍有大量產能待投以及鋁廠對風險承受力較強，產能或仍將持續釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：謹慎看空，空單持有，止損位14000-14100。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋅：
現貨方面，根據SMM，上海0#普通主流成交21880-21990元/噸，0#普通對1901合約報升水800-850元/噸；煉廠出貨正常，長單結束後多數貿易商已關賬停止交易，僅有少量2019年新長單開始執行貿易商入市活動，下遊呈觀望態度，以雙燕、進口爲主的剛需性成交尚可，但整體市場成交較爲一般。
庫存方面，根據我的有色，12月24日鋅錠庫存9.68 萬噸，較上周五減少0.17 萬噸。鍍鋅庫存 99.75 萬噸，較上周下滑0.17 萬噸。
觀點：昨天日內鋅價震蕩走勢，隔夜鋅價重新回升。消息面，株冶一期新建的30萬噸鋅冶煉項目成功投料。非利潤因素導致鋅冶煉瓶頸難以突破以及進口窗口離開啓仍有較大距離，國內現貨升水繼續走高，短期不建議追空。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤恢復，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，觀望。套利：跨市反套（買國內拋倫敦）頭寸持有。
風險點：中線礦增預期仍存。
