1、本周一SMM電解鋁社會庫存74.6萬噸，較上周四下降0.5萬噸，6月以來累計去庫17.7萬噸，其中貢獻仍然主要來自於是無錫、南海地區的小幅去庫，鞏義地區由於升水較高到貨增加庫存去化暫緩。整體來看出庫數據已經環比開始下降。後期來看，隨着倉單質押突發事件對庫存的影響逐步消化以及訂單情況不佳，去庫可能面臨挑戰。
2、海外庫存方面，昨日LME 庫存爲 38.48萬噸，下降 0.39萬噸，去化的庫存主要來自巴生港和新加坡的注銷倉單離港。值得注意的是，短短4個月，LME可用庫存自2月的高點60萬噸附近降至6月中旬的16.65萬噸，而近一周以來一直保持這個數據不變，我們需要密切關注是否是可用庫存見底的信號。
3、近期期鋁內外比價持續上行，我們測算的3月合約內外比價由3月初的最低6.1上行至6月末的7.7以上。海外衰退預期以及國內疫情後重啓，內外比價大幅回升，可能帶動原鋁進口量環比有所回升，但國內需求改善謹慎仍將整體壓制進口量，同時隨着內外價差收窄以及海外需求高位回落，原鋁出口增速亦可能逐步趨穩。鋁材方面，Mysteel測算鋁材出口至東南亞已經開始出現虧損，增速可能亦會面臨回落。
4、鋁價大幅回落，但國內現貨市場的表現尚未見到支撐。截止上周五，Mysteel無錫地區現貨報價19180元/噸，佛山地區19150元/噸，鞏義地區19180元/噸。鋁價大幅下跌，但本輪現貨市場交投支撐仍然偏弱，宏觀壓力疊加終端訂單不佳導致採購謹慎。鋁棒市場來看，由於鋁基價走低，加工費有所上調，鋁棒絕對價格仍然表現爲下行，成交捎有回暖，但仍難言樂觀。
5、總結：海外流動性收緊疊加高通脹帶來需求衰退的預期增強，國內華東地區疫情尾聲，但消費復蘇不及預期，政策端積極發力託底。因此鋁市場外強內弱格局減弱，內外比價迅速上行。基本面上，供給端產出增加，終端訂單不佳，現貨交投受阻，鋁價已經破位下挫至19000元/噸附近，積極關注現貨買入的支撐顯現。預計鋁價短期內仍以偏弱運行爲主，今日19000-19500元/噸。
