觀點小結
核心觀點：偏空 海外消費環比出現回落，電解鋁生產成本回落，上半年投產產能逐漸轉化爲產量，利潤仍有釋放空間。
冶煉利潤：偏空 上周國內電解鋁利潤達到1269元/噸，環比走弱。
現貨升貼水：偏空 A00鋁升貼水：升水20-20元/噸，環比上周走弱。
鋁型材開工率：中性 鋁型材企業周度開工率69.8%，環比持平。
鋁板帶開工率：中性 鋁板帶企業周度開工率81%，環比持平。
鋁線纜開工率：偏空 鋁線纜企業周度開工率57%，環比下降。
國內庫存：偏多 本周電解鋁社會庫存下降0.6萬噸至75.1萬噸。
鋁棒庫存：偏多 本周鋁棒社會庫存下降0.24萬噸至11.16萬噸。
進口利潤：偏多 電解鋁進口利潤爲-848元/噸。
LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存下降1.91萬噸至38.88萬噸。
LME0-3升貼水：偏空上周LME鋁0-3升貼水爲-17.74美元/噸。
平衡&展望
*上周總結：上周國內電解鋁持續去庫，本月表觀消費有所回升。
但從下遊加工端實際開工率情況而言，國內實際消費並不算強勢回暖，反而去庫幅度相較前幾周有所回落。
因此庫存去化主要基於兩方面的原因，一方面是倉庫事件風波之後，部分持貨商爲規避風險，改爲直發下遊，減少了倉庫的入庫量；
另一方面鋁水比例增加，鑄錠比例下降，也導致鋁錠總量有所下滑。
目前電解鋁平均利潤進一步回落，部分地區已經進入虧損階段，復產及新投產項目相應推遲，但國內消費逐步進入淡季，預計鋁價短期內依然承壓運行。
海外氧化鋁價格回升
鋁價震蕩尋底 海外跌幅放緩
* 上周鋁價持續走弱，周內滬鋁主力合約開於19725元/噸，周內高點19885元/噸，低點18870元/噸，收於18870元/噸，周跌幅4.02%。上周倫鋁開於2500美元/噸，收於2447美元/噸，周跌幅2.24%。
* LME鋁0-3貼水收窄至17.74美元/噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
氧化鋁價格企穩運行
* 上周，國內氧化鋁價格繼續承壓運行，整體漲跌幅度相較前一周幾乎沒有明顯變化。總體而言，氧化鋁價格的企穩主要來自於成本端和需求端兩方面的共同影響。成本端，鋁土礦價格今年以來未有變動，燒鹼價格近幾周企穩運行，氧化鋁成本端較爲穩定。短期來看，燒鹼價格仍有下行風險，氧化鋁成本中樞也有下移的可能性。需求端，電解鋁企業年內投產高峯已過，對氧化鋁的需求量預計將逐步企穩。
數據來源：紫金天風期貨風雲
海外氧化鋁價格小幅回升
* 上周西澳FOB氧化鋁價格小幅回升至371美元/噸，海運費環比持平。
折合人民幣到岸價格爲3358元/噸，較國內氧化鋁現貨均價高401元/噸。
氧化鋁進口虧損進一步擴大，而出口虧損小幅收窄。
短期而言，國內氧化鋁積極投產，產能逐步向產量轉化的過程中，供需格局相較此前得到改善。
而海外氧化鋁相對偏緊，或將進一步加速國內氧化鋁出口。
數據來源：紫金天風期貨風雲
電解鋁利潤回落 部分企業虧損
電解鋁利潤回落 部分地區進入虧損
* 上周電解鋁行業利潤持續回落，完全成本下利潤回落至1269元/噸左右。
* 目前，原料及電價相對較高的地區，當地電解鋁企業基本已經進入虧損，如廣西地區以及河南及山東的部分企業，涉及產能至少在200萬噸以上。目前廣西地區的復產及投產計劃一再推遲，短期內仍需關注電價及原料價格情況。
數據來源：紫金天風期貨風雲
進口窗口有開啓可能性
* 上周滬倫比值持續上修後小幅回落，主因國內有色共振下跌中，鋁作爲相對基本面偏弱的品種，被作爲主要空配的品種，上周國內鋁價跌幅甚於海外，比價小幅回落。
總體而言，加息進程仍在持續，對需求的抑制仍在逐步體現的過程之中，海外電解鋁現貨溢價呈現回落態勢。
短期內預計滬倫比值震蕩爲主，進口窗口短期內有開啓可能性，但預計難以持續。
數據來源：紫金天風期貨風雲
加工端訂單增量有限 開工持穩
鋁加工端開工率承壓運行
* 上周，鋁下遊龍頭加工企業開工率環比下降0.4降至66.7%。
* 鋁線纜企業開工率環比下滑，其他鋁下遊加工企業開工環比持平。
* 分版塊而言：上周型材版塊開工基本持平，但訂單結構出現一定變化，光伏版塊訂單情況有所增長，但傳統建築型材版塊訂單有所回落。合金方面，原生及再生合金訂單基本平穩，沒有顯著增長。鋁線纜版塊進入季節性淡季，高溫天氣下施工進度緩慢，影響部分訂單交貨。鋁板帶企業整體開工情況持平上周，但訂單基本只有去年同期一半，庫存壓力偏大。
數據來源：SMM，紫金天風期貨風雲
國內電解鋁去庫放緩
* 本周電解鋁社會庫存下降0.6萬噸至75.7萬噸。主要體現在無錫、南海地區。庫存降幅相較此前幾周出現下降。
* 保稅區庫存下降3800噸至5.49萬噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁棒加工費上周回升
* 鋁棒庫存相較上周下降0.8萬噸至10.36萬噸，鋁棒庫存持續下降。
* 自倉庫風波過後，部分持貨商爲避免相應風險，發貨直發下遊企業，導致鋁棒入庫量有所下滑，加之鋁價下跌後下遊接貨意願回升，鋁棒庫存持續去化，加工費小幅回升。
數據來源：紫金天風期貨風雲
