1、本周一SMM電解鋁社會庫存74.6萬噸,較上周四下降0.5萬噸,6月以來累計去庫17.7萬噸,其中貢獻仍然主要來自於是無錫、南海地區的小幅去庫,鞏義地區由於升水較高到貨增加庫存去化暫緩。整體來看出庫數據已經環比開始下降。後期來看,隨着倉單質押突發事件對庫存的影響逐步消化以及訂單情況不佳,去庫可能面臨挑戰。
2、海外庫存方面,昨日LME 庫存爲 38.48萬噸,下降 0.39萬噸,去化的庫存主要來自巴生港和新加坡的注銷倉單離港。值得注意的是,短短4個月,LME可用庫存自2月的高點60萬噸附近降至6月中旬的16.65萬噸,而近一周以來一直保持這個數據不變,我們需要密切關注是否是可用庫存見底的信號。
3、近期期鋁內外比價持續上行,我們測算的3月合約內外比價由3月初的最低6.1上行至6月末的7.7以上。海外衰退預期以及國內疫情後重啓,內外比價大幅回升,可能帶動原鋁進口量環比有所回升,但國內需求改善謹慎仍將整體壓制進口量,同時隨着內外價差收窄以及海外需求高位回落,原鋁出口增速亦可能逐步趨穩。鋁材方面,Mysteel測算鋁材出口至東南亞已經開始出現虧損,增速可能亦會面臨回落。
4、鋁價大幅回落,但國內現貨市場的表現尚未見到支撐。截止上周五,Mysteel無錫地區現貨報價19180元/噸,佛山地區19150元/噸,鞏義地區19180元/噸。鋁價大幅下跌,但本輪現貨市場交投支撐仍然偏弱,宏觀壓力疊加終端訂單不佳導致採購謹慎。鋁棒市場來看,由於鋁基價走低,加工費有所上調,鋁棒絕對價格仍然表現爲下行,成交捎有回暖,但仍難言樂觀。
5、總結:海外流動性收緊疊加高通脹帶來需求衰退的預期增強,國內華東地區疫情尾聲,但消費復蘇不及預期,政策端積極發力託底。因此鋁市場外強內弱格局減弱,內外比價迅速上行。基本面上,供給端產出增加,終端訂單不佳,現貨交投受阻。鋁價短期內仍以偏弱運行爲主,今日18800-19200元/噸。