觀點小結
核心觀點：偏空 市場交易錨點落在海外消費的衰退預期，加之國內投產產能轉化爲產量釋放，成本支撐面臨考驗。
冶煉利潤：偏空 上周國內電解鋁利潤達到1273元/噸，環比上升。
現貨升貼水：偏空A00鋁升貼水：貼水30-0元/噸，環比上周走弱。
鋁型材開工率：中性鋁型材企業周度開工率70%，環比持平。
鋁板帶開工率：中性 鋁板帶企業周度開工率81%，環比持平。
鋁線纜開工率：中性鋁線纜企業周度開工率57%，環比持平。
國內庫存：偏多 本周電解鋁社會庫存下降1.2萬噸至73.4萬噸。
鋁棒庫存：偏空 本周鋁棒社會庫存增加0.28萬噸至11.16萬噸。
進口利潤：偏多 電解鋁進口利潤爲-1004元/噸。
LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存下降1.91萬噸至36.97萬噸。
LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3升貼水爲-16.99美元/噸。
平衡&展望
*上周總結：7月1日，美鋁宣布將暫停旗下Warrick鋁冶煉廠其中一條電解鋁生產線，該廠共有5條產線，運行中產線有3條，產能總計16.1萬噸。此次暫停生產的產線涉及產能5.4萬噸，恢復時間暫時未知。雖然此次停產對於全球鋁供應而言並不能造成威脅，但透露出在這波鋁價下跌中，成本偏高的企業或已面臨生產虧損。而另一方面，海外需求端逐步開始體現加息對於總需求的抑制效應，現貨升水不斷回落。同時國內供應端投產未竟，能耗及輔料成本下移，成本支撐中樞回落，同時加工端進入淡季，開工及訂單均不及往年同期，預計電解鋁逐步進入累庫進程，短期內或將進一步考驗電解鋁成本支撐。
國內部分氧化鋁企業減產
滬鋁返升受阻 倫鋁止跌企穩
* 上周鋁價返升受阻後承壓回落，周內滬鋁主力合約開於18870元/噸，周內高點19485元/噸，低點18605元/噸，收於18900元/噸，周跌幅1.46%。上周倫鋁開於2455美元/噸，收於2468.5美元/噸，周漲幅0.88%。
* LME鋁0-3貼水收窄至16.99美元/噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
國內部分氧化鋁企業虧損減產運行
* 上周，國內氧化鋁各地價格基本沒有明顯波動，依然承壓運行。
全國氧化鋁企業平均利潤回落至500元/噸附近，部分燒鹼及鋁土礦價格偏高地區的企業基本達到盈虧線附近。
上周，山西及河南地區部分氧化鋁廠達到虧損線附近，部分企業減產或壓產運行。
短期來看，燒鹼價格及能耗成本下跌或許能夠給予氧化鋁企業部分成本讓利，但部分地區礦石偏緊格局仍難緩解，預計短期內氧化鋁價格維持震蕩運行。
數據來源：紫金天風期貨風雲
海外氧化鋁偏緊格局略微改善
* 上周西澳FOB氧化鋁價格小幅回落至360美元/噸，海運費環比持平。
折合人民幣到岸價格爲3272元/噸，較國內氧化鋁現貨均價高315元/噸。
氧化鋁進口虧損進一步收窄，而出口虧損小幅擴大。
短期而言，國內氧化鋁價格震蕩運行，而海外電解鋁企業減產產能增加，對於氧化鋁需求有所回落，預計海外氧化鋁偏緊格局略微緩解。
數據來源：紫金天風期貨風雲
成本支撐難言穩固
能耗及輔料價格回落 成本支撐難言穩固
* 上周電解鋁行業利潤持續回落，完全成本下利潤達到1273元/噸左右。
* 鋁價進一步下跌，侵蝕電解鋁企業利潤，從周初情況而言，全國平均利潤基本維持在千元附近，而下半周整體利潤有所回升主要是由於成本端下行壓力增加。一方面能耗價格進一步下跌，全國平均電價下調0.02元/度。此外，年初以來一直高歌猛進的預焙陽極價格也首次出現回落。短期而言，高成本地區電解鋁企業成本支撐尚且有效，但全行業的成本支撐在不斷下移，在海外消費衰退預期之中，鋁價支撐難言穩固。
數據來源：紫金天風期貨風雲
歐美地區現貨升水持續回落
* 上周，海外電解鋁現貨溢價繼續回落，美國中西部價格繼續回落，歐洲升水也從前期穩定區間中回落，日本現貨升水下跌幅度有限。
總體來看，歐美的高通脹繼續加劇了海外市場對於海外消費轉向衰退的預期，同時加息對於總需求的抑制也略微滯後，但已經開始體現在現貨升水層面上。
短期來看，國內報復性消費未能到來，預計短期內比價走勢仍偏震蕩。
數據來源：紫金天風期貨風雲
加工端開工率維持歷史同期低位
鋁加工端開工率仍無起色
* 上周，鋁下遊龍頭加工企業開工率環比持平至66.7%。
* 鋁型材企業開工情況環比微幅上漲，其他鋁下遊加工企業開工環比持平。
* 分版塊而言：上周鋁型材企業整體開工情況微幅上漲，光伏版塊訂單貢獻主要增量，建築型材版塊訂單情況較爲低迷，一方面由於部分建材企業壓縮成本，用廢鋁重熔棒替代鋁棒，另一方面有的企業積極轉向工業型材，減少建築型材相關訂單。鋁板帶及鋁箔企業訂單呈現弱勢，淡季效應顯著。此外由於夏季高溫及惡劣天氣，線纜版塊交貨節奏受到影響，短期內開工仍待好轉。
數據來源：SMM，紫金天風期貨風雲
國內電解鋁去庫放緩
* 本周電解鋁社會庫存下降1.2萬噸至73.4萬噸。主要體現在無錫地區，廣東及上海去庫情況環比均出現走弱。
* 保稅區庫存下降4500噸至5.04萬噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁棒加工費承壓回落
* 鋁棒庫存相較上周增加0.28萬噸至10.64萬噸，鋁棒庫存止降回升。
* 上周鋁棒周內出現累庫，一方面華東地區疫情反復導致鋁棒庫存去庫受到影響，另一方面華南地區雖到貨較少，但出於訂單回落，加工企業採購積極性大幅回落。鋁棒加工費承壓回落。
數據來源：紫金天風期貨風雲
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