西南期貨鋁早評：建議先維持觀望（2022年07月07日）

昨日，上海市場電解鋁對滬鋁2207合約報貼水50-10元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2207合約報貼水100-60元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2207合約報貼水90-50元/噸。供應方面，氧化鋁冶煉利潤穩定，新擴建項目穩步落地，雖進口量受抑制，但國內整體氧化鋁供應趨鬆；外界幹擾因素消退，疊加冶煉利潤尚可，預計7月電解鋁產量約345萬噸，目前成本方面仍有支撐，且淨進口仍存缺口。消費方面，鋁價持續回調後，現貨市場的回暖幅度比較有限，且海外需求面臨回落壓力。上周，國內電解鋁社會庫存下降1.7萬噸，保稅區庫存下降4500噸。雖然國內供應端存增量預期，但高企的能源成本依然給予鋁價下方支撐，疊加美鋁關閉部分冶煉廠的消息，表明鋁價有反彈的可能，但反彈的高度受制於國內消費表現，建議先維持觀望。