復盤：本周鋁價呈現先暴跌後反彈整理的走勢；周二大幅增倉下跌，主力合約一日一夜間跌幅近千點，隨後在周四跌破1.8完關口後反彈，一步一個臺階的下行。主要邏輯在於原本就偏弱的基本面，成本有崩塌的概率，價格向下的空間有望打開。近期衰退的預期作用於能源市場，原油價格補跌使得鋁成本預期崩塌，進一步打開下行空間；由於煤炭期貨被嚴格管控，電解鋁當前基本面較差，且在走成本邏輯，那麼鋁就是比較好的替代標的；實際上核心的邏輯還是在於當前弱的基本面，成本只是起到抵抗的作用，決定大周期方向的還是需求，而目前電解鋁供應即便是電力價格高企，國內仍舊在穩定復產，3季度產能增加超百萬噸規模，需求進入季節性淡季，空調排產、光伏排產等數據表現不佳，地產數據未見好轉，海外宏觀情緒尚未企穩，所以整個大的氛圍仍然是熊市。
交易策略：
單邊：供需基本面和宏觀情緒均利空，進入消費淡季後基本呈現成本定價的邏輯，能源屬性主導走勢，秒如果能源價格反彈，鋁價預計震蕩，能源價格下跌，鋁價預計大跌，目前來看，大概率是震蕩走弱的走勢，短線來看，壓力位不斷降低，高點從此前的分別爲23200、22200、21200、20200、19500、18600一路下行，短期可能會受原油、煤炭價格影響，但是需求未好轉且供應還在增加的情況下，空頭趨勢未止，背靠10日線沽空；
期權：震蕩下行，可選擇海鷗期權、領式期權等策略；
價差：暫時觀望；
風險點：能源問題導致減產；疫情再度影響需求；
供應端：穩定增長
1、本周運行產能4093萬噸左右，阿拉丁預計7月份運行產能環比增加50萬噸上下，銀海系預計至23年2月份實現滿產，進度偏慢；
2、俄鋁目前正常生產，往歐洲地區的銷售目前保持正常，氧化鋁從中國、印尼、印度、越南採購；
3、目前僅依靠國產基本可以達到去年供應的水平，去年有拋儲+進口的影響，今年基本可以實現內循環；
4、近兩周鋁庫存下降幅度慢有進口錠補充的因素幹擾；
原料成本端：成本分項漲跌互現，原油暴跌引發擔憂；
電力：山東某大廠7月份煤炭招標價0.211元/卡，折5500卡約1160元/噸；
氧化鋁：礦石緊張，燒鹼價格高位，最近氧化鋁成本在2900~3050左右，7.8月份雨季礦石更加緊張，近期已經有多家氧化鋁廠開始壓縮產量；
預焙陽極：7月份跌價280元/噸，預焙陽極的成本主要是石油焦，石油焦和能源價格掛鉤；
需求端：消費進入淡季；高溫也未能刺激空調排產上升；市場氛圍弱；
1、消費進入季節性淡季，建材類消費弱；近期雨水較大，建築用鋁需求下行，SMM開工率顯示，目前多項中遊同比數據仍然較差；
2、近期市場傳聞多數光伏組件企業計劃減產，因上遊成本過高；空調7月份排產表現遠低於往年同期，同比下滑-21%；
3、海外衰退的交易還在持續，歐美通脹還在走高，經濟數據持續下滑，情緒不佳，包括制造業PMI指數、消費者信心指數等；
大環境：變盤前的震蕩；
下周預測：震蕩整理，價格區間預計17600~19000；
風險點：能源價格大漲；
2022年第28周銀河期貨鋁周報
