宏觀承壓，尚未見底
滬鋁主力周二收於17585，較上一日下跌3.27%，隔夜鋁價進一步下跌收於17410。有色板塊在短暫企穩後再度集體下行，交易重心仍在宏觀，國內乃至全球的疫情擔憂，美國加息周期下的經濟衰退擔憂是兩大悲觀預期來源。海外方面，7月美聯儲加息75BP是大概率事件，建議關注今晚公布的美CPI數據。同時歐洲經濟問題更加值得警惕，周二歐元兌美元觸及平價。國內方面，6月社融數據明顯好於預期，但相對而言偏向貨幣層面，由於上海、無錫等地的疫情問題，市場對於實體經濟的預期更加悲觀。不過相對而言，國內政策極大概率繼續維持寬鬆，尤其是財政政策方面預計仍有一定空間，託底作用顯現，推動鋁價維持內強外弱。基本面看，受淡季影響，短期需求放緩，可能出現一定程度下移。供給方面，甘肅、廣西地區投復產仍在進行，需警惕因鋁價過快下跌電解鋁企利潤走低而導致主觀增產意願下降，以及氧化鋁及礦端供應趨緊客觀上影響電解鋁產能投放進程。不過，近期煤價有下跌跡象，隨着成本的下移，我們認爲上述擔憂將會弱化。海外方面，北溪1號周一正式停止輸氣，TTF天然氣價格維持高位，停10天還是更久成爲博弈焦點。從庫存看，預計國內外庫存去化將逐漸放緩，海外低庫存壓力將仍大於國內。周一國內鋁錠社庫維持不變，鋁棒較上周四去庫1.24萬噸。LME庫存周二去庫3450噸至34.04萬噸。
綜上，宏觀承壓，中長期下行趨勢不變，短期成本支撐測試繼續，若宏觀及需求預期進一步走弱，不排除跌破1w7可能，當前認爲下沿可至1w6。策略上，預計本周運行區間下調至17000-18000，空單繼續持有，長期維持逢高沽空觀點。
