西南期貨鋁早評：建議維持觀望（2022年07月14日）

昨日，上海市場電解鋁對滬鋁2207合約報貼水20元/噸到升水20元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2207合約報貼水60-20元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2207合約報貼水160-120元/噸。供應方面，氧化鋁冶煉利潤穩定，新擴建項目穩步落地，雖進口量受抑制，但國內氧化鋁供需趨鬆；外界幹擾因素消退，疊加投復產能落地，預計7月電解鋁產量348萬噸，隨着比價修復，淨進口量或環比增加，但持續回調的鋁價已經導致部分冶煉廠出現虧損。消費方面，國內消費進入淡季，且海外需求面臨回落壓力。上周，國內電解鋁社會庫存下降1.1萬噸，保稅區庫存下降7100噸。隨着鋁價不斷下跌，考驗冶煉的成本支撐，但宏觀影響不可低估，建議維持觀望。