行情回顧
截至7月15日午後收盤，滬鋁主力2208合約收盤爲17,155元/噸, 跌破18,000元/噸，周跌幅6.5%。本周鋁價整體走勢偏弱，電解鋁升貼水維持在升水30元/噸附近，長江現貨均價爲17,430元/噸，周跌幅5.6%。
邏輯觀點
第一：6月美國CPI指數同比增長遠超預期，美聯儲激進加息或延續。當地時間13日，美國勞工部公布數據顯示，美國6月消費者價格指數（CPI）環比上漲1.3%，同比上漲9.1%。此前美國CPI同比漲幅高於此前市場預期的8.8%，再次刷新40年來的最高紀錄。市場普遍認爲，最新公布的CPI指數將增強美聯儲在7月27日議息會議上再次加息75個基點甚至以上的預期，且隨着美國CPI指數的公布世界多國銀行則繼續加息，以應對本國持續的通脹影響。第二：電解鋁產能持續釋放，壓制鋁價。據SMM初步測算，6月國內電解鋁運行產能超4100萬噸，月度產量同比增長4.5%。鋁價的大幅下行影響企業產能釋放，但由於電解鋁生產所需能耗巨大，開關電解槽成本過高，因此預計短期鋁企將承受些許虧損使得產能繼續釋放。第三：海內外低庫存去化趨勢不減，鋁價底部支撐仍存。截至7月1日，SMM統計國內電解鋁社會庫存爲68.5萬噸，周跌幅達到5.3%，低於去年低點。LME鋁庫存本周同樣維持下行走勢，跌至33.3萬噸，環比下降9.9%，創近22年新低。
行情展望及投資建議
整體宏觀大環境趨弱下，鋁價大方向仍是向下的。基本面看，目前部分煉廠出現虧損，但並未有停減產消息，供應端仍存過剩預期；需求端，從二季度GDP數據和房地產數據看，消費難有很樂觀表現，供需暫未出現明顯矛盾，對價格驅動有限。短期鋁價跟隨市場情緒修復有所反彈，但預計空間不大，主波動區間參考17000-18000。操作上，維持逢高空思路。
風險提示：國內外庫存繼續大幅度去化；國內外宏觀經濟變化超預期；
2022年第29周廣州期貨鋁周報
