鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水12.25美元/噸，前一交易日爲貼水4.75美元/噸。根據SMM，上海成交價在13300~13320元/噸之間成交，對當月升貼水在平水附近。今日期鋁下泄幅度較大，但某大型中間商在華東收貨量不及昨日，持貨商出貨較爲積極，中間商及貿易商相互之間交投較爲活躍。但下遊今日採購仍表現按需採購爲主，並未大量備貨。今日華東整體成交尚可。
庫存方面，1月8日LME鋁錠庫存較上一交易日增加0.25 萬噸至 127.61 萬噸，1月7日，國內鋁錠社會庫存較上周四增加1.2萬噸至124.3萬噸。
觀點：電解鋁供給壓力仍大加之成本進一步塌陷，因此預計鋁價在宏觀氣氛回暖背景下反彈高度或仍有限。當前由於庫存仍處於高位且電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）重心仍在持續下移，且後市成本端供給壓力較大，因此成本下行預期不變，預計電解鋁減產規模難繼續擴大以及新增產能仍將如期釋放，需求端節前鋁下遊備庫意願不強，國內鋁市或結束長時間去庫趨勢，預計鋁市將開啓新一輪的庫存累積。海外方面，美國將取消對俄鋁的制裁措施，海外市場偏空情緒也在加強，因此我們認爲鋁價仍具下行壓力。考慮到19年仍有大量產能待投以及鋁廠對風險承受力較強，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：空頭繼續持有。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水77美元/噸，前一交易日升水72美元/噸。根據SMM，上海0#普通主流成交21600-21620元/噸，雙燕主流成交於21700-21730元/噸。0#普通對1901合約報升水590-630元/噸；冶煉廠出貨正常，市場長單鋅流動性仍偏差。貿易商早市長單交投正常，市場報價成交成交集中於升水600-630元/噸左右，低位成交較好，早市報價變化不大。
庫存方面，1月8日LME鋅庫存減少0.03 萬噸至13.23 萬噸。根據我的有色，1月7日鋅錠庫存11.13 萬噸，較上周五增加0.75 萬噸。鍍鋅庫存 98.10 萬噸，較上周減少2.13 萬噸。
觀點：央行降準釋放資金流動性，加之中美貿易磋商有所進展，宏觀格局有所回暖，利多鋅價，因此預計鋅價或繼續反彈，短期不可過分看空。基本面，臨近春節，預計月底下遊將提前備庫，煉廠供給端問題暫時難以解決，鋅錠現貨升水維持高位，庫存預計仍難累積。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤恢復，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
