鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水46美元/噸，前一交易日升水77美元/噸。根據SMM，上海0#普通主流成交21760-21830元/噸，雙燕主流成交於21860-21920元/噸。0#普通對1901合約報升水560-600元/噸；下遊實際消費表現較爲弱勢，整體成交偏弱，成交貨量不及昨日。
庫存方面，1月9日LME鋅庫存減少0.03 萬噸至12.73 萬噸。根據我的有色，1月7日鋅錠庫存11.13 萬噸，較上周五增加0.75 萬噸。鍍鋅庫存 98.10 萬噸，較上周減少2.13 萬噸。
觀點：短期宏觀氛圍仍在轉暖，基本面月底下遊將提前備庫，加之煉廠供給瓶頸（搬廠、環保以及設備問題）暫時難以解決，庫存預計仍難累積，鋅錠現貨升水維持高位，鋅或難以形成單邊下跌之勢，暫時不建議做空。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤恢復，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：中性，單邊：觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水18.25美元/噸，前一交易日爲貼水12.25美元/噸。根據SMM，上海成交價在13290~13300元/噸之間成交，對當月升貼水在貼30~貼20元/噸附近。但下遊並未見顯著備貨行爲，基本按需採購。廣東市場成交價格集中在13350~13370元/噸，粵滬價差收窄至70元/噸附近，當地鋁加工企業訂單下滑，廣東市場整體成交不佳。
庫存方面，1月9日LME鋁錠庫存較上一交易日減少0.21 萬噸至 128.14 萬噸，1月7日，國內鋁錠社會庫存較上周四增加1.2萬噸至124.3萬噸。
觀點：消息面，國會向財政部提出延後對俄鋁制裁決定的公布時間，短期對盤面或有情緒性提振。另外據傳短期國內或有大型鋁廠減產，且減產規模較大，建議空頭暫時止盈觀望。中線看隨着電解鋁供給壓力仍大加之成本進一步塌陷，庫存仍處於高位且電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）重心持續下移，後市成本端供給壓力也較大，因此成本下行預期不變，預計電解鋁減產規模難繼續擴大以及新增產能將如期釋放，需求端節前鋁下遊備庫意願不強，國內鋁市或結束長時間去庫趨勢，預計鋁市將開啓新一輪的庫存累積。考慮到19年仍有大量產能待投，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：中性，建議空頭止盈平倉。套利：觀望。
風險點：俄鋁事件。
