社會庫存開始累庫，鋁價反彈動力仍不足
1. 核心邏輯：電解鋁供應端壓力明顯，新增和復產產能目前看並未減緩投產節奏，預計 7 月底國內電解鋁運行產能繼續擡升至4140 萬噸，國內電解鋁供應端壓力持續。7.28 日 SMM 統計國內電解鋁社會庫存67.1萬噸，較上周四庫存小幅增加 0.3 萬噸，較去年同期庫存下降8.8 萬噸。目前鋁價有上修趨勢，價格反彈一定程度刺激市場補貨。上周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率周度環比下降 0.2%在 66.1%，行業淡季顯現。當前滬鋁合約價格已經逐漸接近電解鋁成本位置。出於對市場需求預期偏弱和下遊訂單恢復未有強勁表現，鋁價仍將有走弱預期。
2. 操作建議：觀望
3. 風險因素：運輸情況，運行產能增量
4. 背景分析：
外盤市場
倫鋁隔夜收 2488.5，32.5，1.32%
現貨市場
長江有色市場 1#電解鋁平均價爲 18,610 元/噸，較上一交易日增加 250 元/噸；上海、佛山、濟南、無錫四地現貨價格分別爲20,280元/噸、18,810 元/噸、18,630 元/噸、18,600 元/噸。
