宏觀：國內方面，中共中央政治局會議指出，要穩定房地產市場，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實地方政府責任，保交樓、穩民生。
海外方面，美聯儲將基準利率上調75個基點至2.25%至2.50%區間，符合市場預期，這使得6-7月累計加息達到150個基點，幅度爲1980年代初以來最大。
供給及成本：供應端，四川地區電力緊張有所緩解，但前期減產的企業未大大規模復產，企業繼續維持檢修爲主，廣西地區復產產能投放緩慢。成本方面，上周成本運行穩定，氧化鋁價格南北或進一步分化，陽極、電力價格仍有下行空間。
需求：據SMM數據，上周加工龍頭企業開工率環比下降0.2pct至66.1%；鋁錠出庫13.35萬噸，環比減少1.91萬噸，同比增加2.47萬噸；鋁棒出庫5.52萬噸，環比增加0.07萬噸，同比增加0.2萬噸。
庫存:截至7月29日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存77.86萬噸，較上周累庫1.52萬噸，其中鋁錠累庫0.3萬噸至67.1萬噸，鋁棒累庫1.22萬噸至10.76萬噸。保稅區鋁錠庫存3.7萬噸，較上周減4000噸；LME庫存29.10萬噸，周度去庫2.22萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損1539元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損1422元/噸。
觀點：上周美聯儲7月議息會議落地，加息75BP未超預期，短期海外宏觀利空出盡，疊加國內“保交樓”利多竣工端品種，鋁價延續反彈。展望後市，基於宏觀層面極度的悲觀情緒得到修復，國內供給端增量放緩，宏觀及基本面矛盾均現緩和，預計鋁價短期大幅下跌可能減弱，但繼續上行的空間有限，中短期偏弱震蕩運行，長期維持重心下移預期。具體看，供給端，廣西復產放緩，電解鋁7月產量增量或不及預期。不過，若鋁價大幅反彈，則復產進程大概率將再度加速，此爲制約鋁價上行的一大原因。需求端，上周鋁錠去庫略有放緩，鋁錠、鋁棒庫存轉爲累庫，下遊開工率也顯現小幅回落。下遊悲觀情緒並未好轉，採買剛需爲主，隨着鋁價上行採購行爲轉爲觀望。而從終端看，樓市雖有“保交樓”提振，但預計實際影響緩慢，地產需求低迷緩解需要較長時間，汽車、基建方面的需求增量覆蓋地產減量爲主，難以形成強勁帶動，因此預計轉化至加工端的訂單情況並不會出現明顯好轉，繼而也較難推動大幅出庫情況出現，此爲鋁價難以轉勢上行的另一大原因。
策略：預計下周運行區間在18000-19000，可在19000以上輕倉試空。
2022年第31周南華期貨鋁周報
