行情回顧
截至7月22日午後收盤，滬鋁主力2208合約收盤爲17,995元/噸, 周漲幅4.9%。長江有色 A00 鋁錠現貨價格18,530元/噸，周環比下跌-0.4%，貼水縮小至-15 元/噸。本周鋁價呈現先抑後揚趨勢，不過整體價格仍稍顯偏弱，周初社會庫存繼續累庫打擊市場多頭信心，一度下探1.8萬元/噸下方，不過周中由於臺海關系的緊張以及歐洲能源危機的加劇，供應擔憂疊加資金面的入場有所反彈。
邏輯觀點
第一：美聯儲官員再度表達對通脹的鷹派言論，加息或遠未結束。本周，美聯儲官員齊聲反駁即將向較溫和緊縮政策轉向的觀點，承諾將繼續加息來對抗通脹，加息周期遠未結束，需要直到看到強有力而持久的證據表明通脹正重回美聯儲2%的目標。第二：基本面維持弱勢，短期難有較大改善。供應端壓力仍存，隨着鋁價的反彈，雲南、甘肅等低成本地區投產仍在進行，廣西地區投產進度緩慢，7月電解鋁運行產能在4140萬噸附近，供應壓力仍存。但需求端適逢傳統淡季，疊加高溫、疫情以及房地產行業下行，7月國內鋁加工行業PMI指數環比下降6.5個百分點至45，再次回落至榮枯線以下，短期仍然維持消費偏弱的態勢。第三：社會庫存維持累庫，對鋁價將有所壓制。截至8月4日，SMM統計國內電解鋁社會庫存爲67.8萬噸，周環比上漲1.0%，已持續兩周累庫，在基本面維持弱勢的情況下，預計將繼續累庫，短期對鋁價有所壓制。
行情展望及投資建議
綜合來看，電解鋁基本面維持弱勢，預計短期價格或將承壓運行，建議逢高做空爲主。關注滬鋁2209合約上方18800-19100壓力位。
風險提示：海外流動性收緊；供應中斷或者增長不及預期；臺海危機
2022年第32周廣州期貨鋁周報
