上周宏觀表現相對較好。由於美聯儲表示謹慎加息，美元指數繼續下挫，同時在央行宣布降準後，人民幣大幅升值最高升破 6.74，與此同時，上周原油以及美股也紛紛大漲。不過鋁價並未受到明顯提振，上周倫鋁震蕩下行。周一在美元下跌的拉動下倫鋁延續上周漲勢，日線小幅收紅，最高觸及 1885 美元/噸，但由於基本面的拖累，終難持續上行，疊加倫鋁庫存增量再次領增所有金屬，倫鋁高位回落，連續四個交易日收陰，且以空頭增倉爲主，預計本周繼續偏弱運行，上方承壓各條均線。
國內方面，上周滬鋁主力衝高回落，周線小幅收陰，整體呈現爲區間震蕩的格局。周初由於受到央行降準消息刺激，延續上上周五利好情緒的帶動繼續上衝，但在宏觀利好消息被市場消化後，滬鋁再度回歸基本面，開始回吐漲幅，後半周回落。上周以空頭增倉爲主，收盤報 13385 元/噸。鑑於鋁市基本面仍未改變，預計本周將繼續跟隨宏觀消息偏弱震蕩爲主。
現貨市場，上周成交尚可。上海成交價集中於 13290-13360 元/噸之間，對當月升貼水集中於貼 30 元/噸-平水，無錫成交價集中於 13290-13360 元/噸之間，杭州成交價集中於 13300-13370 元/噸之間。上周某大型中間商在華東大量收貨，且報價迎合市場心理預期，持貨商出貨積極，中間商及貿易商正常交易，交投較活躍，下遊成交較爲一般，其中周四當天較爲出彩，接貨意願較前幾日提升，有明顯備貨，初顯春節放假前備貨狀態。因本周當月合約交割，預計貼水將在交割結束後有所擴大。因下遊加工廠放假集中於 1 月中下旬，關注本周下遊整體備貨情況。
在宏觀層面無利多消息刺激下，市場多頭情緒轉淡，中美貿易談判達成部分共識，但仍有分歧。海外市場，挪威海德魯公司表示或在未來“數周或數月內”
將旗下的巴西氧化鋁廠 Alunorte 恢復至滿產，提高了市場對於未來海外氧化鋁供應增加的預期，但美聯儲會議紀要表明加息預期趨於弱化，美元指數走弱，對海外金屬預計會形成一定支撐。國內市場上，根據 SMM 調研顯示，目前電解鋁行業基於 13500 元/噸鋁價的現金流虧損產能佔比從 12 月中旬的 46%下滑至當前的23%，近期除了由於指標轉移而發生的減產，暫未有更大規模的新增減產釋放，供應持續收縮量有限；氧化鋁價格近幾日保持穩定，電解鋁成本端暫且持穩。但下遊需求走弱局面未改，近期電解鋁社會庫存出現增加跡象，主要原因 1）中小型加工廠臨近放假，採購鋁錠備貨，下遊放假主要在 1 月中旬，2）臨近春節運輸緊張，西北地區運力不足，形成在途庫存。目前不會對鋁價形成壓力，投資者還需要密切關注庫存數據的波動。
總體來說，基本面沒有明顯變化，維持供需雙弱的局面，保持偏空思路操作，預計本周鋁價繼續弱勢震蕩，滬鋁觀測區間 13250-13500 元/噸，後期還需要關注美國關於解除俄鋁禁令的變動、中美貿易關系以及環保限產政策情況。
1月14日建信期貨鋁周報
