極限拉扯，勝負將近上周多空博弈加劇，鋁價走出了寬幅震蕩行情。展望後市，預計短期鋁價將繼續維持寬幅震蕩，震蕩上行的可能性較大。首先，短期多空的矛盾愈發激烈，超預期的供給收縮對弈“扶不起”的需求，由於當前處於全球面臨低庫存背景，供給變動又快於需求的自我調節，因此短期向上的可能性較大，但由於需求差且宏觀偏弱等現實，價格波動也會較大。根據我們的測算，假設北歐三國產能不受電力問題影響，目前歐洲地區保守估計約有60萬噸面臨減產風險，假設雲貴地區電力供應不出問題，目前我國西南地區約有85萬噸產能（大部分已減產）或受影響。從減產的背景、時間、相對體量來看，我們認爲歐洲地區的影響或大於國內，因此國內的減產對價格提振有限，能否出現大幅反彈，還要關注歐洲的情況。
長期來看，美聯儲加息周期尚未結束，國內的政策指引提振目前來看偏向於起“託底”作用，形成較大利好的可能性較低，因此維持長期重心下移的預期。此外，我們認爲9月比較關鍵，美聯儲的加息態度，以及國內的旺季預期是否再度落空，都將在9月得到驗證，而歐洲天然氣庫存能否在冬季到來前達到儲氣目標，也將在9月得到確定性更強的預期。策略：單邊建議觀望，有色跨品種套利可考慮將鋁作爲多配。
