觀點小結
核心觀點：偏空 國內限電影響逐步緩解，供應增長是大概率事件，鋁價下方空間確定性更強。
冶煉利潤：偏空 上周國內電解鋁利潤達到1023.34元/噸，環比上升。
現貨升貼水：偏空 A00鋁升貼水：平水-貼水20元/噸，環比走強。
鋁型材開工率：偏空 鋁型材企業周度開工率65.2%，環比微增。
鋁板帶開工率：偏空 鋁板帶企業周度開工率79%，環比持平。
鋁線纜開工率：偏多 鋁線纜企業周度開工率59%，環比增長。
國內庫存：偏空 本周一電解鋁社會庫存相較上周四增加0.3萬噸至69.8萬噸。
鋁棒庫存：中性 本周一鋁棒庫存相較上周四減少0.02萬噸至12.27萬噸。
進口利潤：偏多 電解鋁進口利潤爲-1458元/噸。
LME庫存：偏空 上周LME鋁庫存增加0.42萬噸至27.80萬噸。
LME0-3升貼水：偏多 上周LME鋁0-3升水回升至9.25美元/噸。
平衡&展望
*上周總結：上周能源擾動同時驅動國內外鋁價上漲，海外鋁廠頻發減產及罷工，國內四川地區全線停產，重慶部分產能受到影響。但本周而言，海外鋁廠短期內難以復產已成定局，但國內川渝地區部分電解鋁企業計劃自8月底起陸續復產，伴隨酷暑氣溫回落，西南地區限電影響逐步緩解。需關注海外鋁廠減產是否會進一步擴大，國內供應規模至年底仍呈現增加趨勢。消費端而言，國內加工端受到限電影響也同步緩解，但訂單需求不足依然是下遊開工無法強勁增長的主要原因。短期而言海外供應風險已部分釋放，國內產能恢復已現端倪，預計鋁價下方空間確定性較強。
內外原料價格均承壓回落
鋁價外強內弱 同步上漲
* 上周鋁價穩步回升，周內滬鋁主力合約開於18400元/噸，周內高點19120元/噸，低點18355元/噸，收於18860元/噸，周漲幅2.11%。上周倫鋁開於2405美元/噸，收於2374美元/噸，周漲幅4.12%。
* LME鋁0-3升水回升至9.25美元/噸。
數據來源：紫金天風風雲
西南限電 氧化鋁需求回落
* 上周國內氧化鋁價格相較前一周下跌6元/噸，除山東地區以外，其他地區氧化鋁價格均呈現10元/噸的跌幅。
* 從氧化鋁企業成本端而言，近期燒鹼價格進一步下跌，導致氧化鋁企業成本支撐繼續下移，北方部分地區防疫要求導致物流運輸受到一定阻礙，短期支撐北方價格。從氧化鋁需求端而言，近期川渝限電影響部分電解鋁企業開工，電解鋁企業停產導致西南地區氧化鋁需求量下降，短期內預計西南地區氧化鋁價格或仍有下跌空間。
數據來源：紫金天風期貨風雲
海外氧化鋁價格仍有下跌空間
* 上周西澳FOB氧化鋁價格持平330美元/噸，海運費上漲6美元/噸至47美元/噸。折合人民幣到岸價格爲2997.6元/噸，較國內氧化鋁現貨均價高45.3元/噸。
* 本周氧化鋁進口窗口重新關閉，但由於海外多家電解鋁企業接連宣布減產及罷工，並且短期內由於歐洲能源問題風險較大，鋁廠電力協議需要重新商議，加之啓槽速度較慢，預計短期內海外氧化鋁價格將繼續下行。
數據來源：紫金天風期貨風雲
限電影響逐步緩解
8月產量影響有限
限電影響開始逐步緩解
* 上周國內外電解鋁企業同步減產，支撐鋁價回升，電解鋁企業平均利潤回升至千元左右。據近期四川、重慶地區減產停產情況總計，據粗略測算，預計川渝地區受到限電影響有6家，涉及產能在100萬噸以上，但由於部分企業停產時間較早，部分企業關閉部分電解槽或降低電流強度，預計8月影響產量大概相較計劃下降近4萬噸。
* 8.29日四川兩家電解鋁企業宣布將於8.28日起穩步復產，據天氣預報，近期川渝地區高溫將有所緩解，預計除事故影響的鋁廠或將陸續復產，或將繼續對鋁價施加壓力。
數據來源：紫金天風期貨風雲
滬倫比值回升 少量進口流入
* 上周國內滬倫比值回升至7.6附近，進口虧損也進一步回升至千元以內。據海關數據跟蹤，電解鋁進口虧損收窄後部分進口貨源少量流入，基本來自於保稅區以及俄羅斯。短期而言，由於海外鋁廠減產頻發，且短期內難以恢復，預計短期內進口鋁錠或受到一定影響。
數據來源：紫金天風期貨風雲
社會庫存累增
加工端亦受限電拖累
加工端受限電拖累
* 上周，鋁下遊龍頭加工企業開工率下滑0.3至65.4%。
* 上周鋁線纜開工率上行，其他鋁下遊加工企業開工環比持平或下行。
* 分版塊而言：上周鋁線纜企業開工率有所好轉，終端電網企業提貨意願好轉，線纜企業積極交貨，開工率亦有所回升。型材版塊受到限電影響較大，主要集中在四川、江蘇以及河南等地，部分企業錯峯生產或關停產線，導致開工環比上周明顯回落，本周部分區域限電緩解，需關注下遊開工能否回暖。
數據來源：SMM；紫金天風期貨風雲
國內外同步累庫
* 本周一電解鋁社會庫存相較上周四增加0.3萬噸至68.2萬噸。
* 保稅區庫存下降1000噸至3.95萬噸。
* LME鋁庫存增加0.425萬噸至27.80萬噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁棒加工費止跌
* 本周一鋁棒庫存相較上周四下降0.02萬噸至12.02萬噸。
* 上周鋁價穩步回升，鋁棒持貨商繼續出貨，市場鋁棒貨源流通充裕，鋁棒出庫量同樣回升，增減相抵下庫存小幅去化，鋁棒加工費持續止跌企穩。
數據來源：紫金天風期貨風雲
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