川渝產能恢復尚需時日，區間操作
【現貨】：9月1日，SMMA00 鋁現貨均價18350元/噸，環比-90元/噸，對主力貼水40元/噸，環比持平。
【行業】：四川今夏迎來高溫幹旱天氣，8月15日，四川繼11日、14日連續兩次召開緊急電力保供視頻會議後，再次召開電力保供調度會。全省電力供需形勢已由7月份的高峯時期電力“緊缺”，轉變爲全天電力電量“雙缺”的嚴峻局面，預計全省最大用電負荷將比去年同期增加25%。目前，四川已啓動一級保供電調控措施，全力保障民生用電，工業限電延長至25日。四川電解鋁建成產能約120萬噸，佔全國總產能約2.7%。截止8月19日，造成電解鋁減停產能70餘萬噸。預計全國8月產量環比減少約3萬噸，低於預期。
據Mysteel, 因Industri Energi和Norsk Industri未能在商定截止日期前達成集體協議，8月22日海德魯旗下挪威Sunndal鋁廠和美鋁旗下Mosjøen鋁廠開始罷工。此次罷工將導致Sunndal鋁廠在前四周內逐步減產20%，如罷工持續時間超過四周，每周將再減產10%，直到最後保留一個工區運行。Mosjøen鋁廠將在罷工期間停止產品交付，在9月19日前減產20%，如罷工持續時間超過9月19日，將每隔一周再減產10%，直到404個電解槽中保留34個電解槽運行。
【供應】：SMM數據顯示，2022年7月中國電解鋁產量約350萬噸，同比增加6.74%，7月國內電解鋁日均產量環比增長862噸，同比增長7113噸至11.29萬噸；2022年1-7月國內累計電解鋁產量達2305.9萬噸，累計同比增加1.4%。7月國內電解鋁運行總產能維持擡升狀態。國內高溫限電下，四川冶煉減停產，預計8月產量環比減少約3萬噸，低於預期。
【需求】：據海關，2022年7月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材65.21萬噸；1-7月累計出口416.06萬噸，同比增長34.9%。8月25日當周，鋁型材開工率65.2%，周環比-1.5個百分點；鋁板帶開工率79%，周環比-0.6個百分點；鋁箔開工率81.3%，周環比-0.8個百分點；鋁合金開工率60%，周環比持平。
【庫存】：9月1日，中國電解鋁社會庫存68.3萬噸，較上周四+0.4萬噸；9月1日，LME鋁庫存276375噸，環比-675噸。
【邏輯】：川渝地區因事故、限電影響電解鋁減停產近80萬噸，短期復產可能較小，但電解鋁全年仍保持高投復產節奏，預計8月後仍有70萬噸待投產，需關注客觀因素對投產節奏的影響。同時，國內宏觀數據不及預期，下遊需求疲弱。成本上，氧化鋁進入高投產階段，但由於原料成本上升價格堅挺。雖全年電解鋁大幅投產，但如價格下行，煉廠利潤下滑，部分煉廠利潤倒掛，關注成本支撐。海內外庫存低位，能源危機仍然存在，對價格形成一定支撐。預計鋁價17000-20000寬幅震蕩。
【操作建議】：區間操作
【短期觀點】：中性
