宏觀偏多疊加需求改善 鋁價企穩反彈
交易策略：
1）宏觀方面，周初在減稅預期即將落地的提振下，鋁價走出一波較強的反彈行情，以當前價位測算，減稅前後月份對應的合約價差或有110元左右的擴大，政策套利將導致隔月合約呈現反向結構，市場未來仍將聚焦寬鬆政策的推進和兌現。
2）本周滬鋁受宏觀情緒主導，價格重心順利突破13500一線，短期基本面並未發生明顯變化。原料端來看，節前備貨接近尾聲，鋁土礦表現相對平穩，但河南地區受制於環保壓力，需求有限；而氧化鋁跌勢不改，市場多保持剛需，交投缺乏積極性。
3）需求方面，得益於節前消費的刺激，下遊買興較爲旺盛，電解鋁市場成交順暢。而庫存的持續下降也反映出節前消費可能好於此前預期；但預計隨着季節性開工率的走低，需求端趨弱的局面即將顯現，消費對鋁價的支撐料逐漸式微。
4）境外方面，本周SMAS解除了海德魯巴西氧化鋁廠的生產禁令，預計今年將實現30-50萬噸產能的投放，加劇境外氧化鋁供應過剩的預期，另一方面，美國參議院未通過推遲解除俄鋁制裁的議案，供應端擾動漸淡，倫鋁基本面再度承壓。
5）總體而言，一方面前期鋁廠減產的影響逐漸顯現，加之節前下遊備貨需求的集中釋放，鋁價在宏觀利好的帶動下企穩反彈；另一方面，氧化鋁持續疲弱，成本端的下行趨勢並未改變，因而鋁價雖反彈但並未反轉，而隨着市場備貨收尾，消費轉淡，價格重心以進一步擡升，預計下周滬鋁主力波動區間13300-13600元/噸。
1）逢高沽空
1月21日金瑞期貨鋁周報
