海外庫存大增，鋁價承壓明顯滬鋁主力周二收於18505，較上一交易日上漲0.82%，夜盤低開收於18295。周二日內上漲主要系法國敦刻爾克鋁廠傳減產消息，計劃減產20%；但盤後LME鋁庫存激增11%的消息對鋁價造成較大打擊，據傳聞此爲某國際鋁大型貿易商的移庫行爲所致。
展望9月，鋁市仍面臨較大的不確定性，單邊走勢或較爲糾結，預計仍維持寬幅震蕩。國外方面，宏觀與能源均存較大變數。9月美聯儲加息依舊在50BP與75BP中搖擺，上周75BP的概率強勢，整體宏觀偏弱造成有色普跌，但隨着非農數據公布75BP的概率又有所下移，市場對於9月究竟加息幾何仍存較大分歧。此外，據最新消息，北溪1號將完全停止輸氣，直至故障排除，故而何時恢復成謎，歐洲鋁廠依舊暴露在因電力成本過高而減產的風險中。但歐盟能源部長的緊急會議或將推動氣電價格脫鉤。國內方面，電力問題是矛盾核心。雲南的減產體量與減產時間仍要看本周的正式文件，但目前遲遲未有確切消息傳出。但可以確定的是，前期的四川減產復產需要時間，雲南即使僅減產10%，也將會造成9月供應的進一步收緊。即使需求疲軟，但需求走弱的速度是不及減產對於供給造成的衝擊來得快的，預計國內鋁市在短期內將維持基本面偏緊格局。因爲外圍宏觀和能源不確定性較大，因此不推薦單邊策略，可以考慮有色內部對衝套利將鋁作爲多配，此外由於當前國內供給邊際變量更大，短期基本面更強，可關注內外反套機會。但長期來看，在供給擾動恢復後，需求仍是主要矛盾，在需求看不到明顯起色可能的背景下，維持鋁價長期下行的判斷。
策略：單邊短期觀望，長期逢高沽空；對衝套利鋁考慮作爲多配；內外套利關注反套機會。
