上周鋁價小幅反彈0.45%，重回13500元/噸上方，相對於其他低庫存的品種鋁的反彈幅度非常有限。除了高庫存和成本下移這兩個可見利空，未來還將發酵的還有出口下滑。由於加工廠在搶3月份（中美談判）的出口窗口，最近兩周有一波補貨，但從兩個月的生產和運輸時間倒推，1月底出口利好已經完全釋放，出口需求提前透支的影響將開始顯現；另外一個打擊出口的因素是海外鋁錠的隱形庫存隨着美聯儲加息帶來持有成本增加以及盤面套利空間縮小，流出市場的壓力越來越大，這也將擠壓中國在2019年的鋁材出口，如果鋁材出口回到正常水平，將有100萬噸鋁材在國內滯銷。這個利空還沒有開始顯現。
雖然趨勢短期仍然偏空，但需要警惕的是18Q4已經有150萬噸鋁產能減產，且目前的仍有1/4的企業現金流虧損，由於非市場因素的介入1月份減產進度放慢，但春節後減產範圍有可能再次迅速擴大，在當前產消基本平衡的情況下，新增的減產量意味着絕對的年度缺口，尤其是二季度消費旺季，可能出現庫存降速快於同期的利多。
短期謹慎持空，中期考慮做多的機會。
1月22日國投安信鋁周報
