減產不斷，寬幅震蕩
【現貨】：9月8日，SMMA00 鋁現貨均價18460元/噸，環比持平，對主力貼水40元/噸，環比持平。
【供應】：2022年8月（31天）中國電解鋁產量348.8萬噸，同比增加8.16%，8月份四川地區電解鋁雖然大幅減產，但企業減產的過程中仍有鋁產出，故8月國內電解鋁日均產量環比降幅較小約11.25萬噸；四川受減停產影響產能超70萬噸。隨着氣溫下降，降水增多，工業限電取消，但由於電解鋁冶煉重啓需要2個月左右的時間，因此產能恢復仍需時日。同時雲南部分水庫水位同比下降，當地電解鋁或壓減負荷。
【需求】：據海關，2022年7月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材65.21萬噸；1-7月累計出口416.06萬噸，同比增長34.9%。9月1日當周，鋁型材開工率65.9%，周環比+0.7個百分點；鋁板帶開工率80%，周環比+1個百分點；鋁箔開工率82.7%，周環比+1.4個百分點；鋁合金開工率60%，周環比持平。
【庫存】：9月8日，中國電解鋁社會庫存67.2萬噸，周環比-1.1萬噸；9月8日，LME鋁庫存309025噸，環比-475噸。
【邏輯】：川渝地區因事故、限電影響電解鋁減停產近80萬噸，短期全部復產可能較小。同時雲南地區水庫水位低於去年同期，或將壓減負荷。但電解鋁全年仍保持高投復產節奏，預計8月後仍有70萬噸待投產，需關注客觀因素對投產節奏的影響。同時，美國國債收益率倒掛，當前仍處於衰退周期，下遊需求疲弱。關注美聯儲9月會議決議。成本上，氧化鋁進入高投產階段，但由於原料成本上升價格堅挺。雖全年電解鋁大幅投產，但如價格下行，煉廠利潤下滑，部分煉廠利潤倒掛，關注成本支撐。海內外庫存低位，能源危機仍然存在，對價格形成一定支撐。預計鋁價17000-19000寬幅震蕩。
【操作建議】：區間操作
【短期觀點】：中性
