短期宏觀利空出盡,供給擾動助推鋁價上周在雲南減產傳聞發酵以及歐洲減產消息刺激下,滬鋁反彈強勢,倫鋁受海外宏觀壓制較大表現弱於滬鋁。
展望後市,短期來看,在宏觀利空出盡和供給擾動加劇背景下,鋁價具備反彈驅動;長期來看,全球需求下滑大趨勢確定性較強,短期反彈並不意味着轉勢,長期觀點維持重心下移判斷。就短期而論,歐央行加息75BP落地,美聯儲9月加息雖未公布,但據CME觀察,截至9月12日加息75BP概率已升至90%,市場對於75BP的預期已經打滿,有色的現行價格也基本反映了此預期,因此我們判斷短期宏觀利空出盡。供給方面,雲南減產經過一周的發酵,現預期將減產10%-20%,影響年化產能在50萬噸-100萬噸之間,部分企業將在中秋節後施行停槽,疊加前期四川減產恢復需要時間,我們判斷9月鋁市或出現短期的短缺情況。此外,海外的減產也在繼續,雖然9月9日的歐洲能源部長緊急會議就氣電高價解決措施達成了一些共識,TTF天然氣在此影響下也出現了明顯回落,但預計只能緩解歐洲供給問題惡化,很難起到解決作用。綜上,在宏觀壓制短期“鬆手”,供給又出擾動,再加上國內9月旺季需求或有一定回升空間的背景下,預計鋁價短期將存在反彈動力。此外,隨着理論進口虧損大幅收窄,但海外電解鋁向國內出口實際上無論是量還是性價比都不高,因此內外反套的邏輯延續的空間已經不大。
策略:預計下周鋁價在18500-19500之間,短期單邊多單持有,長期逢高沽空;內外套利反套建議止盈。