我們認爲鋁的現貨端有挺價的空間以及結構性的機會容易出現。鋁本身從趨勢上來看，當前陷入下遊消費疲弱+宏觀利空尚未完全釋放完，與累庫預期調降+4季度內外供給側擾動均增大的兩難中，因此傾向看區間震蕩，價格下方有支撐，但上行亦有阻力。我們認爲這波鋁價回調後，下方逐漸會有所支撐。鑑於西南地區減產，我們認爲在年內累庫不斷低於預期的情況下，鋁價趨勢性下跌行情亦較難出現。繼四川減量後，今年對供應端形成最大邊際增量貢獻的雲南亦迎來了相對確定的減產消息，自9月10日起先壓10%負荷，且年內枯水期內或難以復產，這可能導致全年電解鋁產量增速下調至5%左右，並令年底累庫水位或至80萬噸以下，再次低於此前預期。如果國內社庫水位在70+萬噸水平，我們認爲鋁的現貨端有挺價的空間以及結構性的機會容易出現。
