宏觀面，8 月美國核心 CPI 同比較 7 月回升 0.4 個百分點，核心 CPI環比漲幅高達 0.6%。顯示美國通脹壓力仍然較大，美聯儲大概率繼續快速加息。國內公布的經濟數據出房地產數據稍弱，其他包括規模以上工業增加值、城鎮固定投資及社零數據都表現較好，整體宏觀面處於外有壓力內有動力的表現。基本面，供應端雲南宣布減產增加至 30%，照此測算減產或達 150 萬噸，減產落地供需平衡將進一步改善。消費方面，鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周漲 0.4 個百分點至 66.4%，消費稍有轉好但並不明顯。整體，宏觀面市場焦點在於美聯儲加息壓力，本次加息 75BP 已有較足預期，且加息影響已大部分在價格中有所體現，使得價格有較大回落的難度較大。基本面，近期市場焦點主要集中於供應端擾動，前期四川減產緊有少部分開始復產且進度緩慢，雲南減產又來加碼，且雲南不同於四川枯水期長電力恢復不會一蹴而就，預計減產時間亦較長，按照 10%-30%的減產量，雲南將有 50-150 萬噸減產，供需平衡預期改善，支持鋁價上行。
同時我們關注到 9 月過半消費旺季並未兌現，海外經濟下行壓力較大的大環境較弱的拖累，因此對鋁價判斷偏多，上行過程或有反復，操作勿追多，低多爲主。
2022年第38周銅冠金源期貨鋁周報
