1、歐洲各國政府近期致力於緩解當前的能源危機，近日天然氣價格漲勢緩和。但我們認爲目前能源消費處於夏冬旺季之間的相對窗口期，4季度能源上行的風險尚未解除，仍同時制約供需兩端，需持續關注。
2、約貼水走擴。COTR持倉顯示投資基金的淨多頭寸創下2020年7月10日以來低點。歷史上來看，投資基金對LME鋁的上一輪淨空持倉自2018年12月持續至2020年7月。而目前來看，多頭頭寸已逐漸減少至低於10萬手，總空頭頭寸則從近5萬手增至9萬手。整體價差結構走弱。
3、國內現貨市場來看，周一現貨庫存周度下降3.3萬噸至65.2萬噸。市場國慶節前備貨開啓，流通貨源有所收緊，採購積極性小幅提升。但佛山、無錫鋁棒市場備貨意願欠佳，加工費部分下移，反映終端消費仍然疲弱。
4、總結：能源危機下國內外電解鋁供應端擾動頻發，電解鋁供應增速不及預期，但國內產量絕對增量仍然相對可觀，海內外需求同步回落。宏觀面上加息靴子落地，全球貨幣收緊以及美元維持強勢的壓力延續。而基本面上鋁市大幅過剩的預期調整以後等待新的指引。今日18000元/噸-18500元/噸。
