減產不斷，寬幅震蕩
【現貨】：9月28日，SMMA00 鋁現貨均價18960元/噸，環比-310元/噸，對主力貼水40元/噸，環比持平。
【供應】：2022年8月中國電解鋁產量348.8萬噸，同比增加8.16%，8月份四川地區電解鋁雖然大幅減產，但企業減產的過程中仍有鋁產出，故8月國內電解鋁日均產量環比降幅較小約11.25萬噸；四川受減停產影響產能超90萬噸。隨着氣溫下降，降水增多，工業限電取消，但由於電解鋁冶煉重啓需要2個月左右的時間，因此產能恢復仍需時日。同時雲南部分水庫水位同比下降，當地電解鋁或壓減負荷。
【需求】：據海關，2022年8月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材54.04萬噸，環比-11.18萬噸；1-8月累計出口470.11萬噸，同比增長31.5%，增速環比下滑3.4個百分點。9月23日當周，鋁型材開工率66.7%，周環比+1.3個百分點；鋁板帶開工率80%，周環比持平；鋁箔開工率82.7%，周環比持平；鋁合金開工率62%，周環比持平。
【庫存】：9月26日，中國電解鋁社會庫存65.2萬噸，較上周四-1.4萬噸；9月28日，LME鋁庫存335625噸，環比-1800噸。
【邏輯】：川渝地區因事故、限電影響電解鋁減停產近100萬噸，短期全部復產可能較小，雲南地區水庫水位低於去年同期，或壓減負荷30%以上，減產產能約150萬噸。同時，美國國債收益率倒掛，當前仍處於衰退周期，下遊需求疲弱。成本上，氧化鋁進入高投產階段，但由於原料成本上升價格堅挺。能源危機仍然存在，對價格形成一定支撐。鋁價寬幅震蕩。
【操作建議】：節前暫觀望
【短期觀點】：中性
