一、一周行情回顧
本周鋁價延續反彈走勢，一方面12月份經濟數據整體好於預期，尤其地產多項數據穩重有升，且市場對刺激政策有較強預期；另一方面外盤價格大漲也帶動國內價格反彈。滬期鋁主力1903合約一度反彈至13610元/噸。不過基本面無實際利好支持，鋁價隨後回落至13500元/噸水平，並收於13520元/噸，一周漲0.33%。
本周外盤鋁價前期大幅上漲，部分原因爲海外市場供應短缺加劇，因中國以外產量下降。而倫交所鋁注銷倉單急劇增加更是引發市場對供應收緊的預期，短暫推升價格。倫交所三月期一度攀升至1900美元/噸以上，最高1917美元/噸。隨着市場情緒穩定，價格又回落至1900美元/噸以下。
二、現貨市場情況
本周現貨市場前期表現依舊活躍，中間商、貿易商交投積極，而下遊加工廠雖然開工下降，但仍在價格處於低位時擇機備庫。本周後期現貨市場逐漸趨於平淡，成交下滑。周初主流成交價格在13410-13450元/噸水平，之後短暫跌至13350元/噸，之後反彈至13450元/噸以上。周五則再度跌至13400元/噸上下。
本周期限價差變化較小，基差基本在-50上下波動。最低-70，最高-40。
三、庫存變化情況
本周倫交所庫存消費下降，一周庫存降2375噸，總庫存降至130.1萬噸。不過注銷倉單卻急劇上升，一周增27.6萬噸，注銷倉單量自27萬噸一度升至54.4萬噸，佔比也飆升至41.8%。
本周上期所庫存小有增加，總庫存微幅增822噸至68.9萬噸。分地區看除廣東地區庫存增7200噸及浙江地區增1100噸外，其他地區庫存均下降，其中上海及江蘇地區庫存下降超2000噸，重慶地區庫存也下降近2000噸。本周倉單下降8500噸至49.3萬噸。
隨着國內下遊加工廠陸續停產放假，開工率進一步下降，消費也進一步萎縮，加之前期在途鋁錠陸續入庫，主要消費地庫存開始累積，總庫存快速上升。據SMM統計，截至本周四，主要消費地鋁錠庫存一周增近4萬噸，總庫存再度攀升至130萬噸以上。
四、行情展望
12月國內多項宏觀經濟指標表現好於預期，不過經濟增長下行趨勢難改，鋁消費增長難免受影響。
春節臨近，國內鋁加工企業陸續進入停產放假狀態，消費逐漸降至谷底。相比之下供應卻呈現穩中有升的態勢。即使持續虧損，近期仍無實質減產發生，而部分新產能仍在投放中。統計局數據顯示12月國內原鋁產量爲305萬噸，同比增11.3%，2018年全年產量3580萬噸，同比增7.4%。數據還顯示12月鋁材產量444.5萬噸，同比增14.4%，2018年全年鋁材產量4554.6萬噸，同比增2.6%。另外12月房屋銷售面積累計同比繼續下降，不過施工面積、新開工面積趨升，竣工面積累計同比降幅明顯收窄。
近期國內氧化鋁價格偏弱運行，下降幅度仍較小，因部分工廠出現檢修、減產情況。
綜合看，春節前後國內鋁加工企業開工率降至低位，消費萎縮至最低水平。雖然大部分電解鋁廠依舊虧損，但仍堅持運行，產量則穩重有升，市場進入累庫階段。不過市場對經濟刺激，基建投資力度加大仍有較強預期，加之降稅減費落地刺激消費的預期，致使價格短期表現堅挺。不過相關預期能否落實仍需觀察，短期上漲缺乏實質性支撐，價格反彈力度有限，衝高後回落可能性大。操作上建議逢高沽空思路。
