1、2022年9月電解鋁產量342.1萬噸，同比增長9.3%，1-9月累計產量2987.5萬噸，同比增長2.8%。9月鋁材產量543.2萬噸，同比增長2.6%，1-9月累計同比下降0.9%。9月鋁合金產量109.8萬噸，同比增長24.1%，累計同比增長15.6%。數據來看，盡管9月以來供應端擾動較多，但初端產量仍穩步提升。而加工端累計同比增長仍爲負值，反映今年需求端確實不及往年。而鋁合金增長顯著，驗證汽車需求旺盛，預計後期有望繼續維持在高位。
2、產能來看，截止10月初電解鋁建成產能4516萬噸，運行產能4028.1萬噸。下半年產能增速慢於年初預期，中短期走勢取決於雲南水電供應情況。由於近幾個月來降雨量減少，西南部水庫的水位持續低於正常水平。隨着進入旱季，電力供應預計將更加緊張，這可能會提高導致雲南煉廠減產擴大的可能性，並繼續延緩四川省內冶煉廠的復產進程。
3、昨日LME再次增加4575噸， LME庫存總量回到57.4萬噸，創下LME 5個月來的最高庫存水平，現貨對3月合約貼水維持在4美元/噸附近，關注近期LME表態。
4、現貨方面，昨日鋁價上漲，下遊採購有所減弱。分地區來看，華東地區貨源增加，整體供過於求，昨日現貨價格18630元/噸，華南地區由於雲南限產到貨受到影響，整體成交好於華東，昨日現貨報價18800元/噸，粵滬價差維持在170元/噸。佛山地區鋁棒交投平淡，加工費下調，反映終端需求仍然弱勢。
5、總結：海外經濟衰退進一步驗證，但近期激進加息預期有所減弱，美元回調價格有所修復。國內經濟信心有所增強，但消費復蘇溫和以及房地產低迷仍然影響做多情緒。基本面上，4季度國內基本面邊際走弱，但成本和低庫存仍存支持，持續關注西南電力供應變數。整體看，4季度海外供應側幹擾難有緩解跡象，但需求亦面臨季節性以及周期性的進一步下行壓力，價格難有趨勢性上勢。今日18500-19000元/噸。
