1、美國10月ADP就業人數增加23.9萬人，預期18.5萬人，前值20.8萬人（修正19.2萬）。反映勞動力需求保持強勁。美聯儲議息會議後表示堅決致力於降低通貨膨脹，最快可能會在12月放慢加息步伐，值得注意的是加息終點利率可能會高於9月時美聯儲的預期。即4.6%。美聯儲先鴿後鷹的這一表態，或許暗示終點利率甚至可能達到5%，包括有色金屬在內的風險資產在階段性緩和之後或許仍將繼續承壓。
2、COTR報告顯示在截至10月28日當周，投資基金的淨多頭頭寸恢復至1.01萬手。在基金持倉9月底轉向淨做空以後。10月以來空頭持倉持續減少了2.4萬手，而多頭持倉維持在略高於9萬手的水平。反映在LME對俄鋁制裁事件未決之前，海外鋁價有望區間震蕩等待更爲明確的信號。
3、國內方面供需兩端幹擾加劇。因採暖季限產以及虧損加劇，河南省內冶煉廠計劃削減約10%的產能。據SMM統計，河南省內目前運行產能約200萬噸，預計減產幅度約10萬噸左右。根據9月數據測算的河南省內電解鋁生產完全成本在19000元/噸，國內33%產能成本位於18000元/噸上方，約35%產能位於17000元/噸以下。由於近幾個月來降雨量減少，西南部水庫的水位持續低於正常水平。隨着進入旱季，電力供應預計將更加緊張，這可能會提高導致雲南煉廠減產擴大的可能性，並繼續延緩四川省內冶煉廠的復產進程，加上本輪河南地區減產，預計4季度運行產能較難突破4100萬噸。此外，鄭州和廣東部分地區的疫情加劇，兩地區均爲鋁加工企業的重要生產地區，亦加劇市場對於需求側的擔憂。
4、現貨市場來看，鋁價反彈靠近18000元/噸，無錫地區下遊觀望意願增強，採購有所減弱，成交17990元/噸。華南地區因到貨繼續減少，成交價在18280元/噸，滬粵價差擴大至290元/噸，但佛山地區鋁棒加工費仍下調或暗示終端難有支撐。
5、總結：海外經濟衰退進一步驗證，加息終點預期上調風險資產價格區間有望進一步下移。4季度國內供需幹擾持續，基本面有所走弱，但成本和低庫存仍存支持，持續關注西南電力供應變數。整體看，價格難有趨勢性上勢，今日17500-18000元/噸。
