1. 中美將進行新一輪談判；多省下調 2019 年棚改計劃。消息方面，2 月 9 日新華社發布消息稱，中 共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴將於 2 月 14 日至 15 日在北京，與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽舉行新一輪中美經貿高級別磋商。雙方將在不久前華盛頓磋商基礎上，就共同關注問題進一步深入討論。近日，多省市公布 2019 年棚改計劃。從數據上看，各省市 2019 年調低全年棚改計劃，如北京由上年的 2.36 萬套下調至今年的 1.15 萬套；四川則由上年的25.5 萬套下調至 15 萬套；河南由上年的 50 萬套下調至 15 萬套。
2. 產業鏈上遊進行利潤讓渡。氧化鋁現貨方面，截至2月1日，河南一級氧化鋁報價2830元/噸，較上周下跌50元/噸。山西一級氧化鋁報價2820元/噸，較上周下跌15元/噸。
貴陽一級氧化鋁報價2855元/噸，與上周持平。澳大利亞氧化鋁FOB價格爲364.5美元/噸，較上周下跌10.5美元/噸。節後山西、河南鋁土礦有所放量且價格有向下空間，氧化鋁自身供需寬鬆，礦讓利容易過渡給電解鋁，電解鋁利潤有修復空間。
邏輯：本周宏觀上關注中美在北京新一輪的貿易談判進展。基本面上主要關注兩方面：
一方面是春節累庫的高度，由於減產主要發生在去年四季度且近期還在發生，累庫數量預計在 40 萬噸左右，節後貼水幅度在 150-200 元/噸之間，好於往年水平；另一方面，山西露天礦節後會放量，預計礦跌幅在 100 元/噸左右，但在消費預期改變的前提下，恐難完全體現在鋁價上。由於今年下遊放假天數較往年長，下遊回歸慢，政策落實需要時間傳導，我們認爲 3 月旺季啓動前，鋁價相對弱勢，由於宏觀及累庫好於往年，拖底鋁價，絕對價格看 13000-13200 元/噸；相對價格上，仍可參與買 1903 空1907 的操作博取增值稅下調行情。
操作建議：區間操作。
風險因素：經濟刺激政策加碼；電解鋁爆發規模減產。
